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金财互联:传统业务回暖 买入评级

2017-08-17 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:刘雪峰

[摘要]

2017年上半年业绩回顾公司2017年上半年实现营业收入3.47亿元,同比增长97.87%;实现归属母公司净利润7906万,同比增长954.66%;扣非后归属母公司净利润8132万,同比增长2547.49%。公司营收数据大幅增长主要由于方欣科技并表影响。传统热处理业务实现营业收入1.89亿元,同比增长7.96%,实现净利润1989.99万,同比增长165.33%,传统业务经营状况回升明显。


财税业务线实现营业收入1.58亿,同比增长26.53%,其中财税云服务1.08亿、电子税务收入4965万;实现归母净利润5915.87万,同比增长35.13%。


财税云服务毛利率为78.84%,相比去年年报披露的74.57%又有所提升,显示财税云服务在用户数量不断扩大同时规模效应显著。公司预计2017年1-9月归母公司净利润区间为1.45亿~1.58亿,区间中值1.51亿。


线下布局不断落地,“线上+线下”泛财税生态初见雏形2017年以来公司积极开始泛财税生态圈的布局,通过并购和战略合作等方式增强自身为企业提供“泛财税”服务的能力,我们认为公司目前打造“线上+线下”的泛财税生态已经初见雏形。公司凭借线上财税云服务已经坐拥近百万付费企业用户,泛财税的布局进一步将业务拓展至工商注册、代记账等偏线下高附加值企业服务,公司目标打造的从线上到线下、由财到税一体的财税生态服务体系值得期待。


预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元/股、0.79元/股、1.15元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为52、38、26倍。公司在企业级服务领域较有稀缺性,围绕财税服务构建核心竞争力,看好公司中长期发展,公司在重组完成后,各项业务有序推进,线下“泛财税”布局持续落地,且目前估值趋于合理区域,综合,上调投资评级至“买入”。


风险提示财税云服务推广不及预期的风险;相关战略合作项目的实施进度和实际效果尚存在不确定性。


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