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精达股份:精达股份(600577) 电气部件与电磁线行业龙头

2010-02-25 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:何鹏程 蒙俊江

[摘要]

投资要点:


1、公司主营业务为漆包电磁线的生产和销售。公司主要产品有漆包线、裸铜线及汽车电子线,其中漆包线占公司主营业务收入的84.77%,汽车电子线占公司主营业务收入的11.41%。目前公司特种漆包铜圆线产能为12万吨,特种漆包铝圆线产能为1.1万吨,汽车电子线产能为1.26万吨。


2、国内电磁线行业龙头。国内电磁线行业是一个完全竞争性行业,生产漆包线厂家超过1000家,年生产能力在2万吨以上的企业不超过10家,具有竞争力的“特种电磁线”企业大约有7家,数量多规模小、技术门槛低、行业发展不均衡是电磁线行业的主要特征。公司是国内规模最大的特种电磁线生产厂家,产量超出行业第二位的2倍以上,08年公司漆包线产量为9万吨,09年为8.64万吨,目前市场占有率为35%左右,处于行业绝对龙头地位。


3、家电行业复苏将带动电磁线行业景气度回升。电磁线主要用于冰箱、冷柜、空调压缩机,洗衣机、吸尘器电机、电视机输出变压器及电动工具、特种电机、电器等。其中空调压缩机需电磁线约1.5kg/台,冰箱压缩机0.85kg/台,吸尘器电机0.4kg/台,微波炉变压器1kg/台。


受家电行业出口下降影响,09年公司产品销量出现一定程度下滑,去年四季度以来,随着下游的逐步复苏,公司月度产量逐渐恢复到金融危机前水平,公司计划10年销量在10万吨以上。


4、公司已初步完成国内市场布局,具有明显的技术优势。公司与全球特种电磁线龙头美国里亚公司合作设立了多家控股子公司,在全国布局4大产业基地,分布于安徽铜陵、广东南海,江苏常熟、天津东丽,产品完全覆盖长三角、珠三角和环渤海地区,产品直接贴近下游市场,有效地减少了运输成本,提升公司的市场竞争能力。公司生产技术已达到国际先进水,其中公司自主研发的变频电机用抗电晕电磁线填补了国内该领域空白。


5、盈利预测与投资建议:预计公司09-11年净利润分别为0.77亿元、1.03亿元、1.24亿元,对应每股收益分别为0.26元、0.35元、0.42亿元。当前股价下,公司09、10年市盈率水平分别为31.7倍和23.6倍。随着下游家电行业景气度的回升,公司产品市场需求将显著提升,我们给予公司“推荐”的投资评级。


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