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天山股份:长期受益一带一路战略推进 增持评级

2017-08-18 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:李俊松

[摘要]

事件2017年8月18日,天山股份发布2017年中报,报告期内公司实现营业收入25.97亿元,同比增加30.30%;实现归属于上市公司股东净利润2,550.73万元,同比增长124.55%。


简评“一带一路”推动疆内基建全面发力,水泥需求增长明显2017年1-6月新疆固定资产投资完成额4,530.47亿元,累计同比增长24.60%,远超全国平均8.61%水平,同时增幅同比提高17.2个百分点。房地产开发投资增长14.6%,增幅同比提高15.2个百分点。新疆作为西北地区“丝绸之路经济带”建设任务的核心区,在基础设施建设领域发展潜力巨大,年初提出2017年省内固定资产投资目标1.5万亿元的目标,目前完成全年目标的33%左右;对水泥、混凝土等建材的需求刺激作用非常明显。新疆全区上半年水泥销量1,600万吨,同比增长7%。受益于省内基建的全面发力,上半年公司主营业务水泥制造实现营业收入25.82亿元,同比增长30.47%;其中新疆、江苏地区分别实现营收18.25、7.57亿元,同比分别增长23.75%、50.15%,核心市场区域产销两旺。


需求爆发叠加供给侧改革,供需平衡促进公司盈利改善2017年以来,新疆水泥行业“去产能”取得明显成果,力争全年全行业压减储备产能3000万吨,争取淘汰落后产能500万吨,大幅度缓解供需矛盾和产能过剩,行业运行质量和效益明显提高。在新疆全区1.5万亿投资拉动下,水泥工业需求形势逐月回暖,水泥市场价格也通过在全行业强力推动错峰生产,取消32.5低等级水泥,进一步规范行业自律等“组合拳”措施,出现恢复性回升。据新疆自治区建材行办统计,1-6月重点联系56家水泥企业实现主营业务收入31.16亿元,较上年同期增长14.6%;实现利润0.03亿元(去年同期亏损1.95亿元),扭转前5月亏损局面实现盈利。得益于水泥供需关系改善,上半年新疆地区水泥平均售价为328元/吨,较上年同期增长了9.69%。公司各产品中,水泥、熟料、混凝土毛利率分别为27.89%、20.20%、10.05%,同比分别增加3.96%、13.86%、10.70%;为应对原煤、运费涨价,公司在水泥价值链各环节精耕细作,降本增效,不断提升运营质量,盈利能力上升。


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