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伟星股份:上半年业绩稳健增长 谨慎增持评级

2017-08-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:糜韩杰

[摘要]

核心观点:


公司披露17年半年报,实现营业收入11.75亿元,同比增长20.60%,实现归母净利润1.63亿元,同比增长21.71%。


海内外客户拓展顺利,主业销售实现快速增长分业务来看:纽扣业务收入4.79亿元,同比增长19.22%;拉链业务收入6.40亿元,同比增长18.76%,延续快速增长势头;其他辅料收入4176万元,同比增长34.42%,军品业务收入1380万元,去年同期222万元。分地区来看:国内市场收入8.89亿元,同比增长24.42%,国外市场收入2.86亿元,同比增长10.11%,国际客户拓展持续推进和深化。


毛利率小幅上升,费用管控良好,盈利能力稳中有升上半年毛利率42.13%,同比上升0.04pct,上升主要因军工收入提升,扣除军工,上半年毛利率41.91%,同比下降0.15pct,其中拉链毛利率40.58%,同比上升1.19pct,纽扣毛利率42.99%,同比下降2.78pct。上半年销售费用率、管理费用率小幅下降,财务费用受汇兑损失的影响,上升至566万元,总体期间费用率21.17%,同比下降0.2pct,基本保持稳定。


辅料行业龙头企业,未来有望持续稳健增长公司是国内辅料龙头企业,销售端依赖于市场集中度提升和海外市场拓展,其中纽扣业务结构优化,拉链业务销量保持较快增长;生产端推进海外产能扩张和产出效率提升,未来业绩有望持续稳健增长。


17-19年业绩预计分别为0.58元/股、0.67元/股、0.76元/股对应17年PE18倍,考虑到公司龙头地位,业绩稳健增长,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。


风险提示原材料涨价风险;人民币汇率波动风险;军工业绩低于预期风险;

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