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乾照光电:扩产跑步前进 买入评级

2017-08-18 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:刘翔

[摘要]

事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入57,431.25万元同比增长25.3%,实现营业利润9,784.88万元,同比增长585.27%,归属于上市公司股东的净利润为10,179.65万元,同比增长1,748.59%。本公司本期较上年同期净利润扭亏为盈。


LED回暖的最典型例子,重回正轨。自2016年下半年LED行业转暖,公司业绩随之走出向上弧线,连续四个季度盈利。2017上半年净利已经接近业绩下滑之前的2012、2013年度全年利润,2017全年利润创公司史上最佳纪录是大概率事件。良好的盈利状况也显示LED芯片行业供不应求的状态。


毛利率持续攀升,规模效应显现。2017H1,公司芯片及外延片业务收入增长81.00%,相应营业成本只增长37.24%,毛利率提升20.33%。


主要原因系原材料成本的下降以及规模效应的提升,带来单位成本的下降。Q2公司毛利率高达38.46%,环比提升7.23个百分点。


持续扩产,争做芯片势力新一极。公司是国内红黄芯片主要供应商(MOCVD20个腔),蓝绿芯片经过几年的努力,也成为行业重要供应商(MOCVD50个腔)。为顺应行业成长,公司逐步有序扩产,力争成为LED芯片行业格局中重要一极。


盈利预测与投资评级。预计公司2017~2019年营收分别为14.51/19.21/26.59亿元,净利润分别为2.14/3.01/3.71亿元,EPS分别为0.28/0.39/0.49,对应PE分别为33/23/19,给予“买入”评级。


风险提示:LED下游需求不达预期。


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