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华光股份:积极拓展环保新业务 买入评级

2017-08-28 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐伟

[摘要]

报告期内,公司实现营业收入25.61亿元,同比增长29.54%;实现归母净利润2.54亿元,同比降低32.44%;扣非后归母净利润2.26亿元,同比增加351.63%;经营活动产生现金净流出2.56亿元,同比降低222.55%。公司非经常性收益主要为合并国联环保产生的子公司期初至合并日的当期净收益2218万元;经营现金流变化的原因主要是支付采购货款、支付劳务的现金增加所致。


简评深耕锅炉业务,维持公司行业领军地位华光股份深耕传统锅炉细分市场,是国产锅炉第二梯队的领军企业,仅次于“三大锅”(上锅、哈锅、东锅)。报告期内,公司锅炉业务营收10.31亿元,同比增长35.3%,毛利率15.59%,比上年同期降低3.83%。母公司累计投产74台/12,457.94蒸吨,同比增长31.78%,出产50台/9,083.27蒸吨,同比增长39.92%,发完47台/8,569.7蒸吨,同比增长56.87%。子公司华光工锅累计出产41台/2,595蒸吨,同比增长29.20%。


新增订单丰厚,加强海外市场布局锅炉设备完成新增订单23.89亿元,同比增长59.48%。其中,海外订单新增5.07亿元、垃圾焚烧锅炉(含炉排炉)新增7.05亿元。公司加快海外市场开拓,报告期内,公司签订了《伊拉克巴士拉650MW燃机联合循环电站扩建项目余热锅炉设备采购合同》10台9E余热锅炉项目,合同金额为人民币4.20亿元。


收购国联环保效果明显,电站工程和热源供应业务更上新台阶报告期内,公司实施完成吸收合并国联环保,增持友联热电、惠联热电股权,股本由2.26亿股增至5.59亿股。上半年公司电站工程业务营收9.55亿元,同比增加65.79%;热源工程服务营收8.46亿元,同比增加383.43%。预计随着合并的成熟,公司各部门协同效应将更加明显,未来两大业务会进一步业绩增厚。


携手蓝天环保、吸收国联环科,横向拓展地热、污泥处理业务报告期内,公司继与约克(中国)商贸签订框架协议后,与北京蓝天签订战略协议,未来拟在在京津冀等地热资源丰富地区拓展EPC、BOT业务。上半年子公司世纪天源累计地热供暖签约面积超过300万平米。报告期内,公司因吸收合并国联环保新增持一流污泥处理公司国联环科65%股权,切入污泥处理领域。


预计公司17-19年EPS分别为1.19、1.31、1.72,对应的PE分别为17、16、12,首次给予“买入评级”,目标股价26.51元。


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广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04