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大冷股份:业绩持续改善 强烈推荐评级

2017-08-25 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

事件:


公司发布2017半年度报告,报告期内公司实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;归属于上市公司股东净利润9826万元,同比增长39.11%;归属于上市公司股东扣非净利润6996万元,同比增长7.54%;EPS0.115元,同比增长29.21%。


观点:


报告期内,公司受大连冰山保安休闲产业工程有限公司、大连三洋明华电子有限公司、大连冰山国际贸易有限公司并表影响,营业收入大幅提升。2017H1综合产品毛利率18.47%与去年同期基本持平。期间费用率由2016H1的18.99%下降至2017H1的16.42%,公司资产整合效应初见成效,我们预计随着公司并表范围扩大以及后续加强统一管理,公司毛利率和期间费用率仍有较大改善空间。


从公司净利润拆分结构来看,报告期内公司实现净利润9874万元;其他投资受益4868万元,其中公司出售150万股国泰君安股票,获得投资收益2747万元,可供出售金融资产在持有期间的投资收益1146万元;受大连冰山保安休闲产业工程有限公司、大连三洋明华电子有限公司、大连冰山国际贸易有限公司并表影响,对联营企业投资收益由去年同期6098万元下降至4868万元。


进一步拆分联营企业投资收益,松下冷链报告期内实现投资收益359万元,同比增长20%,与冷链行业景气度上行相互印证,未来依然有望保持较高增长;松下压缩机实现投资收益1872万元,同比下降39%,受国家整顿电动客车市场及调低补贴冲击,电动客车用卧式涡旋压缩机销量阶段性大幅萎缩,再加上大宗原材料价格的较快上涨,松下压缩机净利润同比出现较大下降符合预期,随着下半年电动客车销量回升,松下压缩机净利润有望触底反弹;报告期内联营公司富士冰山实现投资收益1755万元,相比去年小幅下滑。富士冰山报告期内全面实现产品智能化升级,除饮料机外,大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发,并陆续开始量产。随着公司全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能爬坡完毕后实现产能翻番,富士冰山有望大幅增厚公司业绩。


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