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阳普医疗:业绩亏损收窄 增持评级

2017-08-26 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王晛

[摘要]

投资要点事件:公司8月25号晚公布2017年业绩中报。


点评如下:


财物费用拖累业绩,真空采血稳定增长使得业绩亏损收窄。公司发布2017年H1业绩报告,营收2.35亿,同比增长4.88%,业绩0.13亿,同比增长-9.31%,对应Eps为0.04,具体Q2营收1.26亿,同比增长5.7%,环比增长15.6%,业绩0.07亿,同比增长-4%,环比增长17%,分业务营收看真空采血系统占比57%,收入同比增加7.48%稳定增长,公司业绩下滑主要由于深圳阳和本期投资收益(-200万)比上年同期下降以及公司财务费用上升(0.12亿,同比增加83%),财物费用主要是公司应付债券利息增加所致。


继续加大研发,有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年,研发投入较多,部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力,但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略,公司将“数字化医疗”、“移动医疗”、“远程医疗”与旗下的线下医疗服务资源相结合,打造真正以病人为中心、线上与线下相结合(O2O)的医疗服务一体化解决方案,不断改善用户体验:报告期内,广州惠侨通过持续的技术改进和优质的客服关系维护能力展现了持续稳定增长的经营模式,医院数字化整体解决方案的加速形成有助于公司将产品业务转型为项目业务,大幅提升顾客粘度。


实际控制人计划增持1-10亿元彰显未来发展信心。公司2017年处于历史变革及快速发展阶段,基于对公司未来发展前景的信心,实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在2017年4月26日起未来24个月内增持股票规模1-10亿元(目前市值仅34亿,总股本的2.9%-29%)并承诺6个月内不减持。


盈利预测:基于公司在真空采血领域龙头地位及未来打造的“医疗产品+医疗服务”新模式,公司业绩短期承压不影响中长期内生和外延推进,我们预测未来两年17/18营收分别为5.86、6.76亿,归母净利润分别为4839、6709万,同比分别增长59%、39%,对应EPS为0.16、0.22;我们给予公司17年84PE,对应目标价13.44元,维持“增持”评级。


风险提示事件:医疗服务领域扩张风险;外延并购风险;海外市场销售风险

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