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新澳股份:定增募资到位促进产能顺利建设 增持评级

2017-08-28 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:张芳

[摘要]

事件公司发布2017年中报。2017H1公司实现营业收入11.92亿元,同比增加22.44%;营业利润5.02亿元,同比增长21.93%;归母净利润1.12亿元,同比增长14.10%;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长16.35%。其中2017Q2实现营业收入7.35亿元,同比增长22.27%,归母净利润0.75亿元,同比上涨12.75%。


简评(1)量价齐升推动毛精纺纱线及羊毛毛条收入大幅增长,原毛销售亦有提升。公司2017H1营业收入11.92亿元,同比增加22.44%。经过2017Q1终端产品提价5%-10%以来,目前公司毛精纱纺线价格14万/吨左右,毛条9万/吨左右。销量扩大(上半年公司整体销售量约5400吨),销售产品价格上涨驱动公司主营毛精纺纱线及羊毛毛条业务均实现双位数增长。从分部信息来看,上半年毛精纺纱线分部收入8.32亿元,同比增长18.58%。


羊毛毛条分部收入同比猛增94.63%,达到6.81亿元。两者增势喜人,拉动整体销售继续强劲。不过上半年人民币累计升值幅度较大,对公司人民币计价外销(上半年外销约占整体销售50%)收入和利润造成一定影响。


另外改性处理及染整加工分部上半年实现收入9290.48万元,同比下跌8.07%。原毛分部销售同比大增73.58%达到3371.93万元。(分部间抵销营业收入4.91亿元)(2)澳洲羊毛价格上涨推升公司成本,公司部分订单提价滞后,压缩毛利率。公司采购羊毛主要为澳大利亚原产羊毛,澳毛价格由澳大利亚羊毛拍卖市场的公开拍卖价格决定。2017H1澳毛价格呈上涨趋势,澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上半年末较年初累计上涨5.98%,上半年均价1487澳分/公斤,同比去年上半年均价上涨17.24%。


公司不同订单价格对原材料涨价的反应速度不同。一般客户定价区间在半个月左右,终端价格随羊毛价传导迅速顺畅。而部分国外大客户合同签订后价格锁定,定价周期往往较长如半年,价格短期传导不顺。因此随着2017H1澳毛持续上涨,部分订单提价滞后,为公司上半年综合毛利率带来不利影响,同比下降0.65个pct至20.91%。从中长期来看,羊毛价格向下转嫁问题不大。


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