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大冷股份:公司业绩及费用持续改善

2017-08-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘军

[摘要]

报告摘要:


事件:公司今日发布中报,公司上半年实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%,实现归母净利润0.98亿元,同比增长39.11%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.34亿元,同比增长30.44%;二季度实现归母净利润为0.65亿元,同比增长44.02%。


点评:


母子公司群业绩及费用持续改善。2014年新董事长上任,一直致力于解决公司体制和机制的问题,目前已经取得初步成效,自去年四季度开始母子公司营业利润开始扭亏,今年上半年母子公司继续稳步增长,实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%,销售费用率和管理费用率分别为4.38%、10.93%,较去年同期分别下降0.53个百分点、1.96个百分点,综合下来,母子公司整体实现营业利润1026万元,占总营业收入1.03%,继续保持改善势头。目前公司已完成员工持股计划以及集团层面的管理层持股,员工、管理层与公司的利益深度绑定,未来有望持续改善。


投资收益占比有一定幅度下滑,主要原因:


1、联营合营企业群投资收益有较大下滑。上半年,公司联营合营企业实现投资收益4868万元,较去年同期相比下降18.85%,联营合营企业收入占总的营业收入4.87%;2、可供出售金融资产处臵及持有收益平滑联营合营企业业绩的下滑。


公司可供出售金融资产为持有的国泰君安股票,上半年可供出售金融资产处臵实现收益2747万元,持有期间实现收益1146万元,总计实现收益3893万元,占营业收入3.88%。


公司盈利能力小幅提升。受母子公司群业绩持续改善及投资收益的增长,上半年公司归母净利率为9.80%,较去年同期提升1.15个百分点。


投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润为2.21亿、3.01亿和3.88亿,PE为29倍、22倍和17倍,给予“增持”评级风险提示:公司费用增长失控;制冷设备行业恶化

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