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汉钟精机:各类产品稳步增长 增持评级

2017-08-29 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘军

[摘要]

事件:公司今日发布中报,公司上半年实现营业收入5.60亿元,同比增长28.22%,实现归母净利润0.83亿元,同比增长2.35%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.25亿元,同比增长2.29%;二季度实现归母净利润为0.58亿元,同比下降2.37%。


点评:


下游景气度提升,各类产品稳步快速增长。上半年公司实现营业收入5.60亿元,同比增长28.22%,较前几年增速有明显回暖迹象,主要原因有:(1)受下游中央空调和工厂复苏影响,公司制冷产品快速增长,上半年实现销售收入3.06亿元,同比增长15.94%;传统工厂复苏较快,气动工具需求良好,公司空气压缩机增长迅速,上半年实现收入1.52亿元,同比增长44.28%;锂电产业快速增长带动公司真空泵产品大幅增长,上半年实现收入0.40亿元,同比增长122.80%。


毛利率有一定程度下滑。上半年公司综合毛利率为33.92%,较去年同期下降2.44个百分点,主要原因有:一方面是原材料成本的上涨,再加上新厂启动,折旧费用比较高;另一方面,上半年属于淡季,为保证市场份额,产品结构中低毛利率产品销售占比较大。


费用率水平小幅上扬。上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.06%、12.70%、-0.98%,三费水平较去年同期相比提升接近1个百分点。


净利率水平下降较大。主要受毛利率下降和费用率上升的影响,上半年公司净利率为14.78%,较去年同期下滑3.74个百分点。


未来公司看点主要有:短期看再生能源项目(包括空气源热泵和热电联产项目),受益于煤改电项目的政策驱动,市场空间极大;长期看磁悬浮离心机,未来有望替代常规离心机,并应用于整个中央空调行业。


投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润为2.02亿、2.32亿和2.77亿,PE为46倍、40倍、33倍,给予“增持”评级风险提示:下游景气度不及预期;竞争加剧

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