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中天能源:定增完成加速油气产业链布局 买入评级

2017-08-30 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:谢建斌

[摘要]

投资要点:


公司2017H1实现归母净利润2.73亿(34.47%),符合我们的预期。公司17H1实现归母净利润2.73亿(YoY+34.47%),其中扣非后归母净利润2.55亿(YoY+117.93%),符合我们的预期。公司净利润增长主要因为:1、17H1增加合并的海外油气田LongRun业绩(实现净利润2.38亿,公司持股50.26%);2、增加的油品贸易贡献业绩,旗下全资子公司亚太能源实现净利润8163万;3、同时天然气业务的利润稳步增加。17Q2单季实现净利润1.34亿(YoY-13.17%),主要因为16Q2收购LongRun合并基准日,其净资产高于收购款而产生部分营业外收入1.15亿。


公司2017H1营业收入大幅增长。公司17H1实现营业收入34.28亿(YoY+239.55%),主要是因为1、较上年同期增加合并的海外油气田LongRun贡献了收入8.89亿;2、增加的油品贸易贡献收入;3、天然气业务的销售收入也较上年同期增加约27.36%。


加快LNG中转储备站建设进度,完善天然气全产业布局。公司目前积极将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸,在国内重点地区布局建设LNG液化工厂项目,大力拓展LNG进口分销业务。在稳步推进江阴LNG中转储备站建设的同时,公司控股投资建设潮州闽粤经济合作区LNG储配站项目,旨在5万吨级基础上扩建成8万吨级LNG/LPG接收储配站,实现海外LNG进口与分销,从而完善公司全产业链中游物流设施,为LNG进口国内提供物流保障。


完成增发,推进油气全产业链布局进行。2017年6月公司非公开发行股票申请获得证监会书面核准批复,2017年8月,公告完成以9.90元/股发行股票数量2.32亿股,募集资金总额23亿元。公司上游NewStarEnergyLtd公有超过4亿桶油当量的地质储量(OOIP)。


LongRun,地质储量(OOIP)超过20亿桶油当量,目前日产量约3.5万桶油当量(约200万吨/年),募集资金到位后将推进对石油、天然气勘探开发,有望增加油气产量,为现有天然气业务的有力支撑和补充;同时江阴项目未来也有望打开公司的成长空间。截至17上半年末,公司长短期借款合计达53亿,资产负债率为69.96%,定增完成后有利于缓解公司财务压力。


盈利预测不变,维持“买入”评级:公司稳步推进石油天然气双产业链协同发展的战略,具有先发优势,未来随油价上涨业绩弹性大,定增完成后有望加速油气全产业链布局的推进,我们维持对公司盈利预测,考虑定增后17-19年全面摊薄EPS分别为0.58元/股、0.88元/股、1.42元/股,对应市盈率分别为20倍、13倍和8倍,维持“买入”评级。


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