新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

西藏天路:业绩符合预期 买入评级

2017-08-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘立喜

[摘要]

事件:


公司发布2017年中期报告,上半年公司实现营收15.19亿元,同比增长20.99%,归母净利润2.00亿元,同比增长154.56%。


点评:


量价齐升水泥收入大增,工程业务进展不及预期。上半年西藏高争、昌都高争累计销售水泥218万吨(其中高争股份175万吨,昌都高争43万吨),同比增加44万吨(同比25.29%),公司水泥销售收入12.94亿元,同比大增70.32%;由于上半年工程项目合同存量少,市场招投标时间偏晚,新中标项目陆续才开工,整体看上半年开工较少,已开工的拉洛水利项目施工难度大,施工进度缓慢,施工业务营业收入较上年同期大幅减少67.93%。虽然上半年水泥价格同比增幅较大,但同期成本也有所上涨,本期水泥毛利率仅提升0.84pct至28.49%;施工业务毛利率大幅提升41.41pct至46.61%,主要是业主方办理预结算,房建收入增加,毛利率大幅提升至99.05%所致,整体毛利率提升9.80pct至29.46%。上半年由于管理费用率由7.99%提升至8.57%,期间费用率同比提升0.70pct至10.77%;本期产生坏账损失1319万元,而上年同期为-65万元,投资高新建材产生4171万元的投资收益,较上年同期增加2170万元,本期净利率由8.86%提升至17.82%。


PPP稳步推进助力工程施工回暖,建材业务增量不断。公司中标的贵州高速PPP项目总投资估算为110亿元,建设工期为3年,公司占比10.5%,目前正在筹备组建项目公司和前期准备工作;公司与中国水利水电八局组成的联合体正在实施总投资估算1.55亿元的“江西萍乡安源区白源河片区海绵城市建设PPP项目”,未来随着项目的开展公司施工业务有望回暖;上半年公司的藏中水泥已于四月份开始试运营,另外我们从在建工程来看,本期公司的100万方骨料生产线项目已开始启动,随着水泥产能的扩张以及骨料业务的推进,公司建材业务增量不断。


投资建议:我们预计公司未来三年营收为32.10、37.67、44.35亿元,EPS为0.59、0.73、0.80元,对应PE为19X、15X、14X,维持“买入”评级。


风险提示:PPP项目进展不及预期;新产线推进不及预期。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04