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神州泰岳:游戏业务增长大 增持评级

2017-08-28 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:徐中华

[摘要]

事件:公司近日发布2017年中报,公司实现营业收入11.9亿元,同比下降15.7%;归属于上市公司股东的净利润1532万元,同比下降93.7%。


短期业绩下滑事出有因,全年业绩有望保持稳定:公司上半年净利润同比大幅下滑93.7%,主要源于以下三方面原因:1)2016年上半年公司回购注销应补偿股份计量的非经常性损益1.67亿元,对其业绩构成了较大影响;2)公司上半年ICT运营管理业务相关项目的签约、验收进度延缓,相应的收入未能及时确认,导致ICT运营业务同比下滑38%;3)公司的系列新业务投入相对较大。而从全年角度来看,公司ICT运营管理业务的项目总体平稳,项目验收会相对集中在第四季度,公司全年业绩有望保持相对稳定。


游戏业务增长大,现金牛贡献大:报告期内,公司游戏业务达到3.26亿元,同比增长207%,毛利率达到94%,毛利率比去年同期提高31%。


公司的主要游戏产品《战火与秩序》实现收入3.03亿元,占游戏总收入的93%,该游戏的月均流水超过7000万元,在2017年第一季度和第二季度的充值金额分别为2.44亿元和2.38亿元,为公司提供了现金流的支撑。


人工智能落地快,竞争地位凸显:公司专注于中文自然语言机器理解技术,自主产品DINFO-OEC在自然语言处理领域处于领先地位,在公司大力拓展下,在以下行业实现了落地:1)在银行业领域,公司不仅为中国银行、工商银行和建设银行等大行提供人工智能分析系统,而且很多股份制和城商行也应用了公司的系统。2)在公安领域,公司研发的“智脑公安案情系统”,是公安场景的创新应用。3)法律行业领域,公司通过开展合作方式将人工智能语义理解应用于法律行业,开创了新的应用模式。


投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.20元和0.25元。基于以上判断,给予“增持”评级。


风险提示:ICT运营业务不及预期,行业增长放缓等。


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