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皖通高速:项目建设稳步推进 增持评级

2017-08-30 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡光怿

[摘要]

■皖通高速发布2017年中报。2017年上半年公司实现营业收入13.98亿元(+11.85%),实现归属于母公司股东净利润5.24亿元(+8.86%),每股收益0.3161元(+8.85%)。


■主营业务表现突出。公司所属路段均为穿越安徽地区的过境国道主干线,所辖营运公路里程已达526公里,经济发展、政策减免、路网影响等原因是影响公司通行费收入的主要因素。报告期内,公司整体路段客车流量同比增长12.38%,货车流量同比增长20.53%;共实现通行费收入12.98亿元,同比增长7.53%。


■项目建设稳步推进。上半年,宁宣杭高速公路三期狸宣段实现投资1.19亿,累计实现投资8.0亿,完成项目概算的37.51%,狸宣段将于2017年底建成通车。合宁改扩建工程实现投资0.9亿元,累计实现投资3.6亿元。


■多元业务稳中求进。报告期内,公司继续强化类金融业务的风险管控,督促参控股公司全面加强不良贷款处臵,紧抓房地产市场回暖和客户资金状况改善的有利时机,多措并举开展清收工作;同时,持续强化投后管理,有效实现对高速传媒、皖通典当、新安金融及基金项目的管控。


■运营得当回报合理。公司为中国第一家在港上市公路公司,亦为安徽省内唯一公路类上市公司,融资结构合理,资产负债率较去年底略微提升2.2pct,但仍处于行业较低水平;公司长期坚持高比例现金分红政策,净资产收益率高于行业平均值。


■投资建议:公司核心业务是交通基础设施的特许经营,主业绩优且稳健,资信等级高,资产负债率低,偿债能力强。预计2017-18年EPS分别为0.64元、0.69元,给予“增持-A”投资评级,6个月目标价为14.50元。


■风险提示:主业车流量下滑,多元发展不达预期等

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