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中孚信息:内网安全保密精品 信息安全行业高稀缺

2017-08-29 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:程杲

[摘要]

内网安全保密解决方案提供商中孚信息是专业从事信息安全技术与产品研发、销售并提供行业解决方案和安全服务的高新技术企业。公司主要产品及服务分为三大类:信息安全保密产品、商用密码产品、信息安全服务,三大业务占比达到90%以上。其中又以信息安全保密产品为公司主打产品线,2016年信息安全保密产品收入占公司主营业务收入的比例为63.20%,毛利占比为78.64%。


创新推动发展。2015年公司推出计算机终端保密检查系统,当年被列入国家保密局发布的计算机终端检查装备名录,对同类产品的快速替代推动了公司的爆发性增长,安全保密产品营收当年占比36.44%。2015年公司还推出了电子营业执照客户端,当年贡献34.43%收入。在这两项创新产品推动下,2015年公司营收增速超过60%,而16年增速则有所回落。


垂直细分行业客户资源优势明显公司的信息安全保密产品主要面向党政机关、军工企业、中央企业、科研院所,公司凭借隔离卡、检查工具、清除工具等多个产品确立了市场先发优势,在保密领域积累了大量客户。同时,公司商用密码产品在税务、工商领域的应用走在行业前列。


信息安全行业大环境投资机会已现因信息安全合规性硬性要求,我国政府部门、军队和军工、金融机构、大中型企事业单位仍将继续保持对信息安全产品的需求旺盛。伴随电子政务、电子商务、移动互联网、云计算技术的快速发展,信息安全产品市场规模将保持22%以上的增长率,2020年市场规模预计达到761亿元。


信息安全保密行业公司稀缺性高信息安全保密产品根据分级保护标准,必须经过国家相关部门的测评、认证方可销售,具有较高的行业壁垒。信息安全保密行业的严格准入门槛使得行业内的公司极具稀缺性。


盈利预测与估值我们预测中孚信息2017/2018年营收分别为2.68/3.29亿元,净利润分别为0.59/0.69亿元,当前对应2017/18年PE53/44倍。由于次新股公司的股价相对基本面波动较大,暂时不予评级。


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