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劲胜智能:推动业绩快速增长 买入评级

2017-09-02 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:王书伟

[摘要]

■上半年利润增幅较大,Q2较Q1业绩增速快:公司发布2017半年报实现营收31.66亿元,同比增长31.90%;归母净利润3.03亿元,同比增长500.64%;EPS0.21元;ROE5.74%。分季度看,Q2单季度实现营收15.33亿元,同比增长30.7%,归母净利润1.55亿元,同比增长606.8%,Q2较Q1业绩增速快。报告期综合毛利率为27.39%,同比增长4.72%,主要原因是高端装备制造业务的数控机床产品销量持续增长,新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平,驱动净利润快速增长。


■高端装备业绩增长迅猛,消费电子精密构件业绩小幅提高。分产品来看,2017H1,公司消费电子精密结构件业务实现营收19.28亿元,同比增长10.16%;数控机床等高端装备制造业务营收12.51亿元,同比增长66.73%。


■精密结构件进行了生产资源整合和产能调减,盈利能力有所提升。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。此外,公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提高,整合消费电子精密结构件产品的生产资源,进行产能调减,提升主营塑胶、压铸、强化光学玻璃、粉末冶金等全资子公司自动化水平,增强该业务的盈利能力,带动净利润增长。


■3C自动化提供长期增长动力,公司布局发展智能制造服务业务。2017H1创世纪贡献营收13.22亿元,占总营收的42%,实现净利润3.24亿元。创世纪加强海外市场拓展,力争数控机床产品最大化地替代进口,实现了销量的持续增长并获得了南美洲、欧洲等地区的客户。推动高光机、玻璃精雕机、2.5D扫光机等新产品批量出货。3D热弯设备已出样机、正处于小批量试制阶段。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放。此外,设立中创智能从事智能制造系统集成服务;设立劲胜孵化器建设中小型科技企业孵化平台。公司通过香港劲胜投资参股融资租赁公司,形成智能制造业务与融资租赁业务协同发展的良性循环。公司不断增强智能制造系统解决方案的服务能力,向智能工厂系统集成总承包服务商转型。


■投资建议:公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局3C自动化领域,我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为6.74亿元、9.28亿元、11.50亿元,EPS分别为0.47元、0.65元、0.80元,成长性突出;继续给予买入-A的投资评级,6个月目标价为12.00元。


■风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04