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福鞍股份:与长江智慧签战略合作3年内预计采购公司 增持评级

2017-09-07 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王华君

[摘要]

投资要点与长江智慧签订战略合作协议,燃气轮机市场推广有望提速。公司发布公告,2017年9月4日,公司与长江智慧分布式能源有限公司(以下简称“长江智慧”)签署《战略合作框架协议》。长江智慧是中国长江三峡集团公司下属从事分布式能源的专业平台。协议内容包括:长江智慧预计在3年内采购福鞍股份“燃气轮机系列产品”不低于30台。


根据公司2017年中报披露,目前公司已签订2台套燃气轮机产品销售合同,预计分别于2017年9月和11月确认收入。我们认为协议签订,标志公司燃气轮机产品得到进一步验证,并逐步被市场认可,迈出了转型分布式能源装备重要一步,同时公司首台燃气轮机即将交付上线,未来产品市场推广有望加速。


引进俄罗斯燃气轮机技术与专家团队,转型分布式能源。2017年5月,公司公告设立辽宁福鞍燃气轮机有限公司,其中公司控股79%。福鞍燃气系统引进俄罗斯工业燃气轮机先进制造技术与专家团队,将专注于50MW以下中小型燃气轮机,集研发、生产、市场三位一体。


公司燃气轮机高效率、低成本、能够适应热负荷变化,有望实现进口替代。公司燃气轮机具有高效率、低成本、适应热负荷变化等优势,能够与世界品牌的燃气轮机在分布式能源领域进行市场竞争,有望实现进口替代,在短期内实现迅速打开市场,成为公司重要利润来源。


定增已获批文,加码智能制造加工促转型升级。本次定增拟募资不超过3.4亿元,发行价格17.19元,已于2017年6月2日收到证监会核准批文,主要募投为重大能源装备关键部件智能制造加工。


员工持股完成购买,成交均价16.53元。公司第一期员工持股计划已于7月21日完成购买。规模704万股,总股本占比3.52%,成交均价约16.53元/股。


未来几年业绩快速增长,燃气轮机有望获突破,维持“增持”评级预计公司2017-2019年EPS为0.28/0.51/0.70元,PE为61/34/24倍。


公司引入俄罗斯燃气轮机技术与团队,布局分布式能源核心装备,未来将加快转型升级,维持“增持”评级。


风险提示:火电、水电需求下行风险、转型低于预期、燃气轮机产业化风险

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