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科森科技:快速崛起的精密金属结构件厂商 增持评级

2017-09-24 类别:公司研究 机构:联讯证券 研究员:王凤华

[摘要]

科森科技主营业务为精密金属结构件的研发、设计与制造,提供手机、平板电脑、医疗手术器械、光伏产品等精密金属结构件,主要客户包括苹果、捷普、索尼、乐视、美敦力、强生、Zimmer、SolarCity、IronRidge等国际知名企业。


厚积薄发,为国际知名企业供货2016年公司实现营业收入13.03亿元,实现归属母公司股东的净利润1.89亿元,同比分别增长19%和-5%。


2017年上半年公司实现营业收入7.76亿元,实现归属母公司股东的净利润0.57亿元,同比分别增长28%和-21%。净利润减少的原因主要系3C产品研发费用上升导致。公司为某知名品牌客户系列产品储备了较多的金属结构件研发项目,例如不同材质的中框及其配套结构件产品,导致研发费用增加了0.30亿元。随着下半年研发项目的量产,预计全年研发费用率将会下降。


之前公司产品主要是金属结构件小件。下半年公司为国际大客户供应精密金属结构中框大件,助推公司业绩增长。


消费电子业务增长迅速,医疗器械保持高毛利率公司手机及平板电脑结构件业务占公司营业收入绝大部分(2016年占84%),近年来该业务营业收入和出货量保持了较快增长,同时不断拓展产品品类。


医疗器械结构件业务以与柯惠合作为主线,保持了较高的毛利率。光伏产品结构件为SolarCity和IronRidge等供货。


精研技术保持领先,产能扩充缓解供给紧张公司拓展相关高精技术加工领域,加强研发中心新技术开发能力,技术处于业内较高水平。同时基本实现了金属产业链的全覆盖,可以满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的需求。


公司各业务均保持了较高的产能利用率。公司通过IPO募集资金9.1亿元,大部分用于扩充产能,改善目前产能紧张的状况。公司计划在A股发行可转债6.1亿元,并自筹3.9亿元,进一步扩大产能。


随着产能的有效提升,公司将开发新的产品,改变目前以制造小件产品为主的局面,逐步加强手机后壳、笔记本电脑后壳等大件产品的开发力度,扩充产品种类,扩大公司规模。


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