劲胜智能：CNC业务全年可期 强烈推荐评级

2017-10-14 类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：吕娟 于百战

[摘要]

事件：公司公告2017年前三季度业绩预告，公司预计净利润为41271.53万元~42071.53万元，同比增长417.13%~427.15%，第三季度净利润11000万元~11800万元，同比增长274.02%~301.22%。

※公司前三季度业绩增长主要来自创世纪，CNC设备销售稳步增长，玻璃机和扫光机等开始批量供货，同时本部的精密结构件业务进行压缩整合，金属结构件良品率稳步上升。公司前三季度业绩预告略低于市场预期，主要由于部分存货尚未确认收入。根据2017年劲胜智能中报，劲胜智能存货为34亿元，其中发出商品和自制半成品分别是11.69亿元和12.67亿元。从整个行业来看，CNC行业受益“双玻璃盖板+金属中框”的技术路线在新一代手机渗透率提升，目前正处于高速发展阶段，2017年金属CNC市场空间约113亿元，同比增长27%。创世纪是CNC设备的领军企业，未来有望充分享受行业增长和市场集中度提升带来的红利。

※金属结构件良品率逐步提升，主业触底反弹。公司原有业务塑料结构件近年来收入和毛利率下滑，拖累了公司整体业绩。

经过2年的业务调整，金属结构件良品率逐渐提升，金属结构件和塑料结构件业务收入比例也发生较大变化。公司通过压缩塑料结构件相关业务，整合部门人员的方式逐步摆脱亏损业务，随着金属结构件逐渐放量，主业有望触底反弹。

※盈利预测与评级：预计公司2017-19年净利润为5.55，8.07和10.60亿元，对应EPS为0.39，0.56和0.74元/股，对应PE为23、16、12X，维持公司“强烈推荐”投资评级。

※风险提示：原有业务市场下滑风险;玻璃机等新业务拓展不及预期;股权治理风险