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四方冷链:盈利能力显著提升 买入评级

2017-10-18 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:王书伟

[摘要]

■三季度持续高速增长:10月18日公司发布三季报,2017年1-9月实现营业收入6.93亿元,同比增长47.23%;归母净利润1.16亿元,同比增长41.51%。分季度看,Q3单季实现收入2.53亿元,同比增长49.04%;归母净利润4721.51万元,同比增长45.69%,三季度持续高速增长态势。


■盈利能力提升,管理及财务费率有所上升。公告显示,前三季度公司销售毛利率33.06%,同比提升1.8个pct。1-9月公司销售、管理、财务费用分别为1955.48万元、7100.4万元、478万元,费率变动分别为-0.94、1.65、1.78个pct,管理费用上升系研发费用增长及股权激励计划计提股份支付费用所致;财务费用上升系汇兑损失增加所致。


■集装箱海运复苏,预收账款持续增长。集装箱行业景气程度与全球贸易情况息息相关,2016年全球贸易增长幅度仅为1.3%,今年全球经济现回暖趋势,据WTO预测,今年全球贸易量增幅约2.4%左右,明显复苏;同时WTO预测2018年全球贸易总量增长2.1%~4%左右。公司是国内领先的罐式集装箱生产企业,以“差异化”竞争策略持续抢占市场份额,公告显示,今年在获取和保持大客户的同时,进一步实现中小客户的开发突破。公告显示,三季末公司预收账款账面余额2.24亿元,同比年初同比增长34%,主要系预收客户货款增加所致,预示公司高速增长具备持续性。


9月27日,公司公告拟以自有资金3亿元设立南通四方节能科技公司,开发新型建筑节能板材、绝热隔音材料及冷库工程相关配套产品,延伸产业链,有望进一步提升竞争实力。


■首期股票激励完成,绑定公司利益彰显信心:2017年4月26日,公司完成首期股票激励计划首次授予登记,授予价格15.91元/股,授予353名骨干员工34.46万股限制性股票,占当前总股本的1.64%。本次股权激励计划三次解锁的业绩考核指标分别为,2017、2018、2019年净利润同比2016年增长分别不低于10%、20%、30%,本次股权激励彰显了管理层对公司未来发展的信心,并为公司快速稳定发展注入新的动力。


■投资建议:基于公司业务复苏的良好态势,我们调高业绩预测,预计2017-2019年净利润分别为1.73亿元、2.19亿元、2.71亿元,EPS分别为0.82元、1.04元、1.29元。维持买入-A评级,6个月目标价32.80元。


■风险提示:汇率波动,原材料价格波动,行业竞争加剧

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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04