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翔鹭钨业:销售额持续增长 增持评级

2017-10-24 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘立喜

[摘要]

事件描述:


公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营收7.05亿元,同比增长36.17%;归母净利润为5270万元,同比增长11.61%;每股收益0.53元/股,同比减少15.87%。


事件点评:


钨业行情变暖,营业收入增长。受益于市场行情变暖,公司开拓市场扩大产量,收入同比有所增加。供给方面,由于政策上开采配额控制,环保督察导致钨精矿总体短缺,钨铁冶炼厂家原材料采购困难,钨价持续价格上涨。需求端方面,下游机械制造复苏,硬质合金需求增长,推动钨产品价格上扬。


三项费用大幅增加,部分系上市所致。第三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为174、1793、518万元,同比增加30.8%、68.04%,5045.64%。其中管理费用增长主要由于公司上市增加费用,财务费用主要是汇率变动与贷款利息增加所致。


收购大余隆鑫泰公司,制定预期净利润。公司以自有资金1.4亿元收购大余隆鑫泰51%股权。隆鑫泰公司设有湿法冶炼、粉末冶金生产两大生产线,拥有年产5000吨APT、3945吨钨粉、1500吨碳化钨的生产能力。计划2018年延续采矿许可并扩大生产规模,3年内实现年产500吨钨精矿目标。公司将对隆鑫泰公司进行生产技术指导、管理严密控制、销售拓宽渠道、并对隆鑫泰制定2018年3000万预期净利润指标。公司和大余隆鑫泰公司在某些业务上存在重合,大余隆鑫泰公司的收购会带来协同效应,使公司在整条产业链上更加完善,看好资源整合后为公司带来更大的盈利空间。


盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为0.7、0.79、0.89亿元;EPS分别为0.7、0.79、0.89元,以2017年10月23日股价对应P/E为69.98X、62.61X、55.66X,给予增持评级。


风险提示:大余隆鑫泰盈利不及预期,硬质合金市场需求下降

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