新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

现代制药:低估值业绩反转逻辑不变 强烈推荐评级

2017-10-24 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


现代制药发布2017三季度报告,2017年前三季度公司实现营业收入65.87亿元,同比下降0.59%;归属于上市公司股东的净利4.46亿元,同比增长16.14%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4.15亿元,同比增长400.79%。实现EPS为0.40元。


公司2017年Q3实现营业收入20.07亿元,同比下降1.82%;实现归属于上市公司股东的净利润0.89亿元,同比下降5.79%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.61亿元。


观点:


1、收入端与去年持平受原料药板块影响,前三季度业绩增速16%较稳健公司前三季度营收65.87亿元,同比下降0.59%,归母净利润4.46亿,增长16.14%,Q3业绩0.89亿,业绩略低于预期。


东兴证券财报点评现代制药(600420):三季度费用较多为全年业绩最低点,低估值业绩反转逻辑不变分季度来看收入端,公司Q1、Q2、Q3收入增速分别为9.14%、-8.3%、-1.82%,收入端三季度已经开始好转。中报时我们有过分析,通过拆分子公司的收入(收入占比合计接近80%)可以看出天伟、致君、一心三家子公司收入端略有下滑。但我们认为影响最大的还是由于威奇达,原料药尤其是抗生素原料药方面,二季度有一定限产保价因素,整体供给端收缩,产能有一定调整,故在提价的情况下,收入端增速没有体现。


我们推断Q3收入端还是受威奇达限产的影响较大。


分季度来看业绩,公司Q1、Q2、Q3业绩分别为1.60亿、1.98亿、0.89亿,三季度单季度业绩略低于预期。主要原因有以下几点,从历史的情况来看,三季度一贯业绩相较前两个季度较低,在三季度确认的费用较多。而具体到今年,除了费用之外(在收入端整体持平的情况下,销售费用增加1.8亿),威奇达限产影响也较大。


展望全年,我们认为四季度公司费用将大大降低,尤其是销售费用,四季度收入端有望呈现正增长,业绩回到20%以上增速。由于三季度威奇达的影响,我们在做全年盈利预测的时候扣掉抗生素原料药带来的弹性,整体来看全年业绩有望达7.5亿以上,重组并表业绩4.7亿利润+原有老现代业绩2亿左右+海门扭亏8000万弹性。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04