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凯撒文化:驱动公司全年业绩快速增长 买入评级

2017-10-25 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:焦娟 王中骁

[摘要]

事件:


公司发布2017年三季报:


(1)前三季度实现营收4.59亿元,同比增长35.18%,归母净利润1.52亿元,同比增长71.04%;第三季度实现营收1.77亿元,同比增长46.12%,归母净利润0.53亿元,同比增长20.36%;(2)业绩预告:公司预计2017年全年实现净利润2.74-3.35亿元,同比增长80%-120%。


点评:


泛娱乐业务持续推进,驱动公司营收快速增长(1)公司前三季度实现营收4.59亿元,同比增长35.18%,第三季度实现营收1.77亿元,同比增长46.12%,营收同比增速较高主要源于泛娱乐业务内生良好以及2016年5月完成对天上友嘉并表;(2)公司业绩预告2017年全年实现净利润2.74-3.35亿元,对应公司下半年预计实现净利润1.76-2.37亿元,同比增长64.49%-121.50%,公司下半年业绩同比大幅增长主要源于新上线手游《三国志2017》表现优异以及四季度将上线新手游产品。


精品手游研发能力获验证,IP手游项目储备丰富子公司天上友嘉研发并联合发行的《三国志2017》手游自2017年8月30日全渠道上线起来,产品表现优异,截止10月24日,位列iOS畅销榜第68名;旗下《圣斗士星矢:重生》、《轩辕剑3》等成熟手游目前运营稳定。我们认为,《三国志2017》、《传奇世界》的优异表现验证公司精品手游研发能力,目前公司旗下《锦绣未央》、《龙符》、《从前有座灵山》等精品IP手游项目正处于测试研发阶段,后续上线或将驱动公司业绩快速增长,凸显公司IP全产业链运营优势。


(数据来自公司公告)投资建议:公司IP储备充足,精品手游有序推出,致力于打造IP一体化运营模式。我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、4.8亿元,对应Eps分别为0.37元、0.48元、0.59元,对应PE分别为25X、19X、16X,参考同类可比公司,给予30X估值,对应目标价11.10元,给予“买入-A”评级。


风险提示:游戏政策监管趋严、手游上线推迟等风险。


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中信建投11-04