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维尔利:三季度单季度扣非利润增长近9成 买入评级

2017-10-26 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:郭鹏 邱长伟

[摘要]

受益于工程推进及并表,单季度扣非利润增长近9成公司前三季度实现收入8.44亿元,同比增长52.49%,归母净利润1.12亿元,同比增长55.05%,扣非净利润1.09亿元,同比增长68.88%。三季度单季度扣非净利润增速高达87.27%,远高于二季度的38.34%。公司业绩增长主要来自餐厨项目施工及汉风、都乐、金源并表。


毛利率回归,现金流改善公司前三季度毛利率34.29%,同比下滑3.4个百分点,主要是受个别餐厨项目毛利率较低拖累,一季度单季度毛利率同比下滑15个百分点,二三季度毛利率回归正常水平。公司销售商品、提供劳务收到的现金流入5.44亿元,同比增长71%,反映业务增速较快、收现较好,同时经营现金流也较去年同期改善(增加0.68亿元)。


餐厨项目稳步推进,新布局业务受益环保督察提升业绩弹性公司是国内餐厨垃圾处理龙头,累计在手运营项目5个,EPC订单十多个,在手项目稳步推进并拓展厨余垃圾的处理项目。在政府环境治理考核占比提升、中央环保督察常态化的背景下,工业、农业领域的环保需求有望进一步打开,如钢铁行业环保节能改造、畜禽养殖废水处理等,公司在沼气工程、VOC油气回收、工业节能等领域的布局将带来业绩增长点。


多业务布局开启成长期预计公司17-19年EPS分别为0.54、0.78、0.99元,当前股价对应2017年PE28倍。公司多年的业务布局进入收获期,反应在在手订单上2014-16年新增订单12.7/15.2/15.25亿元(来源:公司公告),上半年期末在手订单达8.0亿元,17年起业绩将开启新一轮的成长。给予“买入”评级。


风险提示:项目进展不及预期,新领域订单增长不及预期

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