新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

万和电气:营收增速超预期 买入评级

2017-10-26 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:朱会振

[摘要]

事件:公司发布2017年三季报,17年前三季度实现营收约46.6亿元,同比增长34.9%,实现归母净利润约2.8亿元,同比增长-6.4%。Q3单季度实现营收约16亿元,同比增长48.3%,实现归母净利润约6131万元,同比增长-3.3%,扣费后归母净利润5768万元,同比增长19.5%。


营收增速超预期,下半年关注壁挂炉增厚业绩。2017前三季度,公司营收规模持续扩大,营业收入同比增长34.9%,其中Q3营收同比增长48.3%。这主要得益于公司电商渠道营收(+50%)及ODM业务高速增长。9、10、11月是壁挂炉业绩集中放量时期,受益于煤改气政策,壁挂炉业务将在四季度大幅助力公司业绩增长。


原材料上涨及汇兑损益拖累业绩。2017前三季度,公司归母净利润同比下降6.4%,销售毛利率29%,同比下降5.6PP。这主要是因为大宗原材料及配件价格上涨导致营业成本大幅提升46.7%,同时汇兑损失及投资收益减少进一步加压业绩增速,其中,汇兑损失引起财务费用同比增长4550万元,投资收益同比减少4800万元。我们认为汇兑损失与投资损失具有偶然性,随着人民币升值趋势改善,公司业绩有望回归正轨。


涨价叠加传统销售旺季,Q4业绩有望超预期。10月,公司发布文件,从2018年1月1日执行新价格体系,平均价格上调15%-20%。较大幅度涨价一方面为抵御原材料价格上涨,另一方面也符合公司产品定位逐渐上移的趋势。同时,产品涨价势必引起经销商积极打款囤货,Q4传统业务有望保持高速增长。


盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年EPS分别为1.09元、1.48元、1.80元,未来三年归母净利润将保持22.5%的复合增长率,参考wind小家电板块2018年平均PE,给予公司2018年18倍估值,对应目标价26.64元,维持“买入”评级。


风险提示:新品推广不及预期风险,人民币汇率波动风险。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04