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晨曦航空:将受益于军用直升机加速列装 增持评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:李君海

[摘要]

财报点评业绩平稳增长,将受益于军用直升机加速列装营收1.14亿,归母净利2254.97万元,同比分别-0.45%、4.15%公司发布2017年三季报,业绩实现稳定增长。公司实现营业收入1.14亿,较上年同期略降0.45%。归属上市公司股东净利润2254.97万元,同比增长4.15%。报告期内,公司期间费用为2020.93万,期间费用率为17.68%,同比下降2.34PCT,主要来源于公司经营效率提升、管理费用率下降,公司销售毛利率为48.15%、销售净利率为19.73%,同比分别增长0.66PCT、0.87PCT。


军用航空惯性导航产品占比高,将受益于军用直升机加速列装公司主要产品为航空惯性导航产品和航空发动机电子产品。公司在惯导领域经验成熟,积累核心关键技术。惯导系统具备信息自主性和信息完备性优势,广泛应用于对运动安全性和运动机动性要求高的场合和领域,主要用于军用直升机,将受益于军用直升机加速列装。据《TheMillitaryBalance2017》数据,我国现有军用直升机1132架,美军5132架,差距明显,预计军改后陆航旅、海军陆战队等建设直升机采购加快,带来惯导产品增量空间。


航发电子产品发展良好,全权限数字式电子控制系统代表前沿方向公司的全权限数字式电子控制系统代表了发动机系统的前沿水平,国内正处于起步阶段,换装前景广阔;新研产品飞控计算机形成批量生产,在价格和产量方面都极具竞争力。全权限数字式电子控制系统利用数字式电子控制系统的极限能力来完成系统所规定的全部任务,是高性能飞机发动机以及一体化控制必然采取的控制形式,是该领域的发展方向和研制重点,代表未来航空发动机控制装臵发展趋势。目前公司自主研发的直升机发动机电子控制系统已完成项目验收,未来若批产前景广阔。


预计公司17年-19年EPS分别为1.24/1.43/1.65元,对应PE分别为33.5/29.0/25.1X,给予“增持”评级。


风险提示:


FADEC系统批产进展不及预期。


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