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新澳股份:定增项目助力产能扩大 增持评级

2017-10-25 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:张芳

[摘要]

事件公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入18.4亿元,同比增长26.05%;归母净利润为1.59亿元,同比增长12.34%;2017Q3单季实现营业收入6.48亿元,同比增长33.3%;归母净利润4719.04万元,同比增长8.36%。


简评1、量价齐升促收入增长,澳毛涨价拖累毛利率2017年前三季度,公司实现营业收入18.4亿元,同比增长26.05%;2017Q3单季营业收入6.48亿元,同比增长33.3%,基本符合预期,量价齐升带动毛精纺纱线及羊毛毛条收入持续增长。


2017年前三季度公司毛利率为19.75%,同比下降1.33个pct;Q3单季毛利率同比下降2.52个pct至17.61%。公司采购的羊毛主要为澳大利亚原产羊毛,澳毛价格由澳大利亚羊毛拍卖市场的公开拍卖价格决定,2017年至今,澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数较年初累计上涨9.42%,均价为1494.54澳分/公斤,较去年同期均价上涨16.98%。公司综合毛利率下降主要受澳毛价格持续上涨的影响,而公司订单价格的传导过程则存在一定的滞后性。


2、毛利率下降+所得税增加,致业绩低于收入增速2017年前三季度期间费用率同比下降0.86个pct至7.87%,主要原因是财务费用率同比增加0.45个pct至0.62%,而销售费用率和管理费用率同比分别下降0.28与1.02个pct至1.47%与5.78%。财务费用增加主要是在募投资金到位前,使用自筹资金投入定增项目建设,导致利息支出大幅增加。随着2017年7月定增募集资金到帐并且置换先期投资的银行贷款之后,财务费用将会有所下降。


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