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劲胜智能:公司利润大幅增长 强烈推荐评级

2017-10-26 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:吕娟 于百战

[摘要]

事件:公司公告2017年前三季度业绩,公司收入46.67亿元,同比增长31.86%;净利润4.18亿元,同比增长424.03%;毛利率27.29%,同比上升5.03pct;净利率8.95%,同比上升7.69pct。


※公司前三季度业绩符合之前的业绩预告,公司前三季度业绩增长主要来自创世纪,CNC设备销售稳步增长,玻璃机和扫光机等开始批量供货,同时本部的精密结构件业务进行压缩整合,金属结构件良品率稳步上升。公司前三季度业绩略低于市场预期,主要由于部分存货尚未确认收入。根据2017年劲胜智能三季报,劲胜智能存货为40亿元,其中母公司存货24亿元。从整个行业来看,CNC行业受益“双玻璃盖板+金属中框”的技术路线在新一代手机渗透率提升,目前正处于高速发展阶段,2017年金属CNC市场空间约113亿元,同比增长27%。创世纪是CNC设备的领军企业,未来有望充分享受行业增长和市场集中度提升带来的红利。


※金属结构件良品率逐步提升,主业触底反弹。公司原有业务塑料结构件近年来收入和毛利率下滑,拖累了公司整体业绩。


经过2年的业务调整,金属结构件良品率逐渐提升,金属结构件和塑料结构件业务收入比例也发生较大变化。公司通过压缩塑料结构件相关业务,整合部门人员的方式逐步摆脱亏损业务,随着金属结构件逐渐放量,主业有望触底反弹。


※盈利预测与评级:预计公司2017-19年净利润为5.55,8.07和10.60亿元,对应EPS为0.39,0.56和0.74元/股,对应PE为23、16、12X,维持公司“强烈推荐”投资评级。


※风险提示:原有业务市场下滑风险;玻璃机等新业务拓展不及预期;股权治理风险。


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