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诺德股份:静待产品结构升级加速 买入评级

2017-10-26 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:曾朵红

[摘要]

投资要点2017年前三季度公司营收23.84亿元,同比增长71.93%,归母净利润1.64亿元,同比增加501.32%。单季度看,三季度公司营收为8.3亿元,同比增长60.1%,归属母公司股东的净利润4851万,同比增加553.9%,环比减少39%,略低市场预期。前三季度,由于公司剥离亏损业务,整顿铜箔业务,公司业绩同比高速增长。三季度公司营业收入环比略微下滑,主要由于订单收入确认延后,同时7月产品涨价,但大客户执行效果稍弱;三季度净利润环比下滑,主要由于管理费用环比增加0.3亿所致。


2017年前三季度公司毛利率23.35%,同比减少0.02个百分点。三季度单季度毛利率25.3%,环比二季度增加4.44个百分点,主要由于惠州生产基地达到稳定生产状态,同时公司6um产品占比提升。净利率来看,前三季度净利率为7.76%,同比上涨4.8个百分点;三季度单季度净利率6.5%,同比减少3.46个百分点,主要由于费用率提升,三季度由于员工薪酬、项目咨询等费用增加,公司管理费用提升至0.62亿,环比增长0.3亿。费用率方面,前三季度公司费用同比增长11.08%至3.27亿元,费用率同比减少7.51%到13.71%。其中,销售费用同比增加12%至4005万,费用率1.68%,同比降低0.91个百分点;管理费用同比减少8%至1.23亿,费用率同比降低4.48个百分点至5.16%;财务费用为1.64亿,同比上升31%,费用率6.86%,同比降低2.12个百分点,但财务费用整体规模较大。


公司流动性基本保持稳定。期末公司存货3.29亿,较年初增长17%。报告期末公司应收账款为6.05亿,较年初增长75%,回款期基本维持不变。


预收账款1438万,较年初下滑39%。现金流方面,三季度末公司经营活动净现金流为-4.37亿元;由于公司基金进行产能建设,前三季度资本开支1.59亿,投资活动净现金流为-1.52亿;期内筹资活动净现金流为5.65亿,主要通过借款方式。报告期末公司短期借款额为20.7亿,较年初增加24%,账面现金为8.146亿元,较年初减少4%。


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