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凯撒文化:泛娱乐业务持续向好 增持评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:张衡

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧公司研究Page1证券研究报告—动态报告传媒[Table_StockInfo]凯撒文化(002425)增持2017年三季报点评影视娱乐2017年10月27日[Table_BaseInfo]一年该股与上证综指走势比较股票数据总股本/流通(百万股)814/752总市值/流通(百万元)7,600/7,020上证综指/深圳成指3,408/11,46112个月最高/最低(元)16.19/8.01证券分析师:张衡电话:021-60875160E-MAIL:zhangheng2@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517060002独立性声明:


作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。


财报点评业绩符合预期,转型充分、泛娱乐业务持续向好事件:


公司公告2017年前三季度实现营收4.59亿元(YOY+35.18%),实现归母净利润1.52亿元(YOY+71.04%);其中,2017Q3实现营收1.77亿元(YOY+46.12%),实现归母净利润0.53亿元(YOY+20.36%);业绩符合预期。预告2017年度归母净利润区间为2.74-3.35亿元,同比增长80-120%。


文娱业务拉动业绩增长,剥离服装业务提升盈利能力1)公司17前三季度业绩大增主要系天上友嘉并表(16年5月开始并表),17Q3业绩增长主要来源于文娱板块业务内生增长;公司经典游戏《圣斗士星矢:重生》《唐门世界》流水稳定,17新游《三国志2017》最高位列APPStore畅销榜TOP50,表现不俗。


2)文娱业务毛利率显著高于服装业务,17前三季度公司传统服装业务逐步剥离,大幅拉升公司盈利能力,公司净利润增速远高于收入增速。


已构筑“IP+影游运营”泛娱乐布局,运营、业绩持续向好1)公司泛娱乐业务产业链布局充分:IP端:幻文科技优质网文储备丰富,同时与腾讯动漫建立多部动漫IP授权合作项目,拥有稀缺性动漫IP资源。运营端:酷牛互动专注网文IP的2D手游开发,天上友嘉擅长经典IP的3D卡牌RPG游戏开发,其经典产品曾位列APPStore畅销榜TOP10。


2)公司文娱板块三家子公司业务相辅相成、协同效应渐显;17Q4原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计上线,另外人气漫画《玄界之门》的影视改编工作也已启动,公司运营、业绩持续向好。


盈利预测与投资建议预测2017-19年EPS分别为0.38/0.50/0.60元,对应PE24/19/15倍。看好公司“IP+影游运营”泛娱乐业务的协同作用及动漫IP资源稀缺性,“增持”评级。


风险提示:游戏行业集中度提升,影游产品市场表现不及预期。


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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04