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亿利达:四季度看点在充电机放量 买入评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐伟

[摘要]

事件10月26日公司发布三季报,报告期内实现营业收入3.56亿元,同比增长31%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长24%;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比增长26%。前三季度累计实现营收9.63亿元,同比增长37%;累计实现归母净利润1.06亿元,同比增长13%;累计实现扣非归母净利润1.04亿元,同比增长30%。营收和利润增长系公司主业销售增长及杭州铁城并表所致。


简评新能源车四季度冲量有望带动铁城信息业绩铁城信息的车载充电机产品主要匹配新能源乘用车和纯电物流车,预计四季度新能源乘用车和纯电物流车将双双爆发,业绩弹性有望释放。乘用车方面,今年1-9月新能源乘用车产销分别完成34.3万辆和32.5万辆,同比增长50%以上。随着9月份双积分制的正式落地,预计未来新能源乘用车将维持高增长局面。物流车方面,下半年已开启加速放量模式。据节能网口径,9月份纯电专用车产量1.4万辆,同比增长103%,环比增长1,003%;前三季度纯电专用车产量4.5万辆,同比增长达375%。而今年前9个月纯电物流车公开订单累计已超13万辆,因此第四季度纯电专用车产量仍有较大增长空间。


风机行业龙头地位稳固,但毛利率下降公司传统风机业务行业龙头地位日益稳固。但受原材料价格上涨影响,空调风机和冷链风机毛利率有所下降。


转让青岛海洋新材料事项未能在三季度完成公司三季报业绩低于半年报中做出的预期,但符合10月14日业绩预告修正公告,系转让青岛海洋新材料事项未能在三季度完成所致。青岛海洋新材料所从事的产业与亿利达主业及发展规划偏离度较大,因此公司于8月1日与南京崇樾签署了《股权收购意向书》,拟作价1.28亿元转让所持青岛海洋新材料51%股权,目前该事项尚未进行到董事会审议阶段。


公司发布年度业绩预告公司同时发布了2017年度经营业绩预告,预计归母净利润1.20~1.56亿,增幅0%~30%。业绩变动原因系铁城信息并入所致。


投资建议预计公司2017~19年的EPS分别为0.47、0.59、0.71元,对应PE分别为26、21、17倍,目标价15.90元,维持“买入”评级。


风险提示1.风机行业景气度下降;2.新能源车发展不及预期。


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机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04