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浙富控股:打造核电优势企业 买入评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐伟

[摘要]

业绩稳步增长,打造核电优势企业公司发布2017年三季报1-9月,公司实现营收8.08亿元,同比增加8.25%;实现归母净利润0.77亿元,同比增加53.08%;扣非归母净利润0.68亿元,同比增加42.92%。


公司预计17年全年归母净利润为0.84-1.09亿元,同比增加30%-70%。主要由于按权益法核算的长期股权投资收益增长和水电设备制造销售收入增加所致。


简评三大费用增加,利润率有所降低公司三季度实现营收2.73亿元,同比增加28.74%;实现归母净利润0.26亿元,同比增加77.85%。营收和利润增速远超第二季度。但公司在三季度三大费用有所增加,管理费用增加显著。三季度毛利率为20.86%,比第二季度降低5.5个百分点;净利率为10.83%,比二季度降低4.5个百分点。


再签核电大单,华龙一号控制棒驱动机构龙头企业9月26日,公司再次签约四台华龙一号核电机组控制棒驱动机构,总金额5.53亿人民币。此前曾签约福清5、6号,巴基斯坦卡拉奇K2、K3四台华龙一号机组,而在建华龙一号机组中,公司签约华龙一号控制棒驱动机构订单占4/6(防城港二期工程,2台机组)。公司已经是华龙一号控制棒机构的龙头企业,可生产适用堆型最多的核一级部件“控制棒驱动机构”,掌握该项核心技术。


而华龙一号是我国现在三代核电的主推堆型,随着AP1000技术发展受挫,华龙一号备受期待。后续核电项目批复华龙一号将成为中国三代的主力堆型,公司的市场巨大。


水电、核电业务齐头奔进公司水电业务在国家“走出去”战略的引领之下,不断收获海外订单,展现了公司雄厚的技术实力;在建核电项目稳步推进,符合项目工期,在核领域获得良好的口碑,为后续获得华龙一号后续订单奠定了夯实的基础。


收购公司技术实力强,增强水电业务的核心竞争力公司以收购挪威RAINPOWERHOLDINGAS(RP公司)32%的股份,RP是目前世界上最优秀的水轮机模型实验室之一,收购RP股份,使公司在冲击式水轮机的技术步入国际先进水平,提高公司在水电业务中的核心竞争力。


预计公司2017~19年的EPS分别为0.07、0.12、0.15元,对应PE分别为68、39、31倍,维持“买入”评级,目标价5.18元。


风险提示:水电、核电项目进度不达预期;核电新批复不达预期

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中信建投11-04