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康得新:期待裸眼3D改变视界 买入评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:邹兰兰

[摘要]

公司2017年前三季度实现营收94.51亿元,同比增长32.05%;归属于上市公司股东净利润18.79亿元,同比增加32.86%。公司2017年3季度实现营收34.00亿元,同比增长30.12%;归属于上市公司股东净利润6.24亿元,同比增长28.18%。业绩增加主要是由于因为节能降耗、设备提速;公司中高端产品种类持续增加,占比提升;光学膜二期项目中部分产能投产。预计公司2017年归属于上市公司股东净利润为25.52-27.48亿元,同比增长30-40%。


预涂材料全球领先:公司是全球预涂膜材料领导企业,产品包括印刷包装功能基材、全系列环保预涂膜、3D图像产品、覆膜设备等。自2012年起,公司就超越印度COSMO成为全球第一大预涂膜生产商。公司拥有北京、张家港两大预涂膜生产基地,年产能达到4.4万吨。


裸眼3D即将爆发,引领视觉革命:康得新是全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜领军企业。张家港光学膜基地已经拥有2亿平方米的光学薄膜产能。光学膜二期项目计划建成1亿平方米先进高分子膜材料及1亿片裸眼3D模组,目前部分产能已经投产。公司已与三星、京东、长虹等多家企业签署协议,共同推进裸眼3D的应用,并将于近日发布拥有裸眼3D显示技术的产品。


打造碳纤维产业链,前景无限广阔:历经多年研发,公司目前已经打通原丝,碳纤维和复合材料生产的碳纤维全产业链。公司股东康德集团投资的中安信公司目前已有一期1700吨碳纤维产能投产。公司参股公司康德复材目前一期30万件/年产能已经投产,未来将形成年产150万件产能,并与北汽、上汽等多家整车厂家形成战略联盟。公司还将与投资年产6.6万吨碳纤维的康德碳谷。未来新能源汽车的普及和汽车轻量化是大势所趋,碳纤维前景无限广阔。


盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为26.53/34.79/46.55亿元,对应PE为31/24/18倍,给予“买入”评级。


风险提示:光学膜二期进展和市场开拓不及预期的风险。


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中信建投11-04