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三特索道:价值后续看涨 推荐评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:贺燕青

[摘要]

事件概述:10月27日,公司发布2017年第三季度业绩报告。


报告期内,前三季度营业收入为3.94亿元,同比增长11.13%;归母净利润为0.14亿元,同比增长280.90%。第三季度营业收入为1.79亿元,同比增长17.09%,归母净利润为0.48亿元,同比增长132.88%。


核心观点:


经营显著改善,净利润转亏为盈:报告期内,公司归母净利润0.48亿元,比同期增长132.88%,主要来自于转让子公司安吉三特田野牧歌100%股权形成投资收益约1600万元;以及部分项目经营业绩较去年同期有所上升。从核心业务经营情况来看,今年上半年华山索道游客量同比增长5%,梵净山客流同比增长23%;崇阳及咸丰平坝营项目均实现不同程度的减亏。整体来看,公司核心业务稳健增长,亏损项目改善显著,经营效率及盈利能力开始提升。


聚焦周边游,打造休闲度假综合景区:公司集中多元化经营,涵盖了以索道开发为主的交通运营、景区开发、特色住宿、旅游商业配套等综合业态的休闲旅游综合体。在消费升级的背景下,周边游客群基数增加,对休闲类景区需求旺盛,我们判断未来公司在商业模式愈发成熟后储备项目将持续贡献利润。


资金压力缓解,公司价值后续看涨:今年以来,公司拟通过定增、大股东增持缓解资金压力、降低财务费用,资本结构得到改善。长期来看,公司对未来的发展充满信心,高管团队的更换有望带来经营效率的提升,业绩或将进一步释放。


盈利预测与估值:预计2017-2019年,EPS分别为0.31元、0.37元、0.50元,对应PE分别为83X、70X、51X。给予“推荐”评级。


风险提示:三四线城市消费升级不达预期;公司经营情况不达预期。


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