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华光股份:华光股份三季度业绩低于预期 买入评级

2017-10-25 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐伟

[摘要]

三季度业绩低于预期,大力推动环保业务发展公司发布2017年三季报1-9月,公司实现营收37.31亿元,同比增长30.95%;实现归母净利润3.13亿元,同比降低37.22%;扣非归母净利润2.72亿元,同比增加308.53%。


公司发布公告,拟以现金(1.05亿元)收购无锡市政设计研究院50.10%股权。


简评三季度业绩低于预期,毛利率有所增加公司三季度实现营收11.70亿元,同比增加34.16%;实现归母净利润0.59亿元,同比降低51.88%。扣非归母净利润0.47亿元。


业绩低于预期主要系合并国联环保完成,购买友联、惠联热电导致合并报表范围增加所致。三季度毛利率为16.26%,比第二季度提高3个百分点,主要得益于环保业务的大力发展,但三大费用率有所提高,导致净利率环比二季度降低1.3个百分点(6%)。


收购无锡市政设计院,打造环保领域全产业链发展此次收购无锡市政设计院,公司将新增市政环境领域专业设计、工程建设总承包及固体废弃物处置(生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥)的业务板块,形成市政环境领域从投资到设计、工程总包、运营的完整产业链,进一步扩大了竞争优势,符合公司战略发展要求,与公司环保、地热业务形成良好的协同作用。


垃圾焚烧业务稳步推进,再获乐平垃圾焚烧PPP项目日前,公司中标乐平市生活垃圾焚烧发电项目PPP项目,总投资4.8亿元,并设立江西乐联环保能源有限公司。一期建设规模400吨/日(垃圾处置费60元/吨),预计投资2.9亿元;生活垃圾收运服务建设规模为670吨/日(收运服务费120元/吨),预计投资约0.8亿元;1吨垃圾焚烧发电约150度(当地垃圾焚烧上网电价约0.65元/度)。该项目一期可实现:1)垃圾收运收益:2934万元/年;2)垃圾处理收益:876万元/年;3)电费收益:1423万元/年。一期合计总收益5233万元/年。


盈利预测:


预计公司17-19年EPS分别为1.19、1.31、1.72,对应的PE分别为17、16、12,维持“买入评级”,目标股价26.51元。


风险提示:1)污泥等环保项目订单不及预期;2)余热锅炉未来订单不及预期。


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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04