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开滦股份:关注环保限产影响 买入评级

2017-10-30 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:李俊松

[摘要]

事件公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入141.44亿元,同比上涨85%,归母净利润3.27亿元,同比上涨60.6%,扣非归母净利润3.34亿元,同比上涨68%,经营活动净现金流13.09亿元,同比上涨25.9%,基本每股收益0.21元。Q3单季实现营业收入50.93亿元,环比增长17.1%,归母净利润1.01亿元,环比增长27.8%,扣非归母净利润1.1亿元,环比增长44.7%,经营活动净现金流8.08亿元,环比增长105.6%,基本每股收益0.06元。


简评2017Q1-Q3业绩同比大幅增长,主因煤&焦价格上涨公司前三季度业绩大涨的主要原因是煤炭和焦炭价格上涨。煤炭板块,2017Q1-Q3洗精煤产量204万吨,同比下降23.9%,对外销售125万吨,同比下降16.1%,平均销售价格1147元/吨,同比上涨105.3%。焦化板块,2017Q1-Q3焦炭产量544万吨,同比下降0.2%,销量554万吨,同比上升1.7%,平均销售价格1661元/吨,同比上涨97.9%,主要原材料成本1199元/吨,同比上涨94%,焦炭/焦煤(原材料)比为1.39,同比增长2.6个百分点,说明焦炭与焦煤的价差拉大,焦炭环节的利润增厚。此外,公司焦化的副产品甲醇纯苯等售价也大幅上涨,其中Q1-Q3甲醇平均售价为2018元/吨,同比上涨35%,纯苯平均售价为5439元/吨,同比上涨37.4%。


Q3业绩环比上涨,主因焦炭量价齐升2017Q3洗精煤产量59.3万吨,环比下降9.1%,销量47.5万吨,环比上升32.8%,平均售价1112元/吨,环比下降2.4%,由于煤炭价格下降对业绩是负向贡献,因此Q3公司业绩上升除了煤炭销量的上涨,还主要包括焦炭价格与产销量均上涨,使得焦炭板块业绩上升,拉动公司整体业绩:Q3焦炭产量为187万吨,环比上涨4.3%,销量191万吨,环比上涨6.3%,平均销售价格为1701元/吨,环比上涨5.7%。


期间费用同比增加,销售费用增加是主因公司2017Q1-Q3期间费用合计8.2亿,同比上升11.74%,其中销售费用1.98亿,同比上升53.77%,;管理费用3.25亿,同比下降5.06%,财务费用2.91亿元,同比上升13%。销售费用上升主要是由于运输费增加及中浩公司转入生产经营所致,而销售费用的大幅上涨又导致了期间费用的增加。


己二酸项目和甲醇燃料示范项目的正式投产公司发挥一体化经营和循环经济优势,持续推进重点项目建设进程,2017年1月,公司年产15万吨己二酸项目及年产10万吨甲醇燃料示范项目一期正式投产,促进公司产业结构调整优化。2017Q3公司甲醇产量5.47万吨,环比上升12.1%,对外销量3.94万吨,环比下降13.8%;纯苯产量4.72万吨,环比上升1.7%,对外销量1.53万吨,环比下降29.8%;乙二醇产量3.98万吨,对外销量5.06万吨。公司甲醇燃料示范项目一期生产的甲醇燃料是一种新型燃料,其示范效果及推广应用受政府政策影响较大,公司目前积极开拓市场。


聚甲醛项目建设完成,关注曹妃甸百万吨级焦油深加工项目公司继续延伸煤焦化的产业链,陆续发展新材料、新能源、精细化工等产品。目前公司主要在建工程除了加拿大盖森煤田勘探项目和墨玉河煤田勘探项目外,主要为聚甲醛项目和曹妃甸百万吨级焦油深加工项目一期工程。


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广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04