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兴业矿业:银漫矿业顺利达产 增持评级

2017-11-01 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘立喜

[摘要]

事件描述:


公司发布2017年第三季度报告,前三季度实现营收14.47亿元,同比增加187.53%;归属于母公司股东净利润为4.01亿元,较上年同期增长352.62%;对应每股收益0.21元/股,同比增长277.99%。


事件点评:


量价齐升,主营业绩提高。子公司银漫矿业上半年投产,主要产品销量增加,直接带动业绩上升。前三季度锌价不断上涨,年初至今,LME锌价上涨24.6%。公司主要产品为锌精粉,2017年上半年锌精粉业务收入占总业务收入的65.22%,锌价上涨公司持续获益。


部分借款利息停止资本化,财务费用增加。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为465万元、1.20亿元、1.40亿元,同比增加34.83%、-11.60%、291.43%。财务费用大幅上升主要原因是报告期子公司银漫矿业达产,在建工程达到预定可使用状态转入固定资产,相应的借款利息停止资本化所致。


银漫达产,持续改造升级,公司业绩增厚可期。子公司银漫矿业为国内最大单体银矿,亦是国内最大白银生产矿山,年采选白银193吨,今年上半年投产。银漫矿业顺利达产,已提前实现采、选日处理5000吨矿石量的生产规模,铅锌系列、铜锡系列各2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。


同时,银漫矿业拟将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统。技改完成后,银漫矿业银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。预计该工程将于2018年2月投入使用。随着银漫矿业不断放量,公司业绩打开未来成长空间。


盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为6.77、11.02、15.65亿元;EPS分别为0.36、0.59、0.84元,以2017年10月31日股价对应P/E为28.7X、17.6X、12.4X,给予增持评级。


风险提示:银价大幅下跌,项目进度不及预期

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