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美盛文化:构建国内领先的国际化IP衍生品平台 推荐评级

2017-10-30 类别:公司研究 机构:新时代证券 研究员:贾明乐

[摘要]

2017年三季度业绩情况:


公司前三季度实现营业收入6.84亿元,同比增长54.89%,归母净利润3.02亿元,同比增长101.17%。第三季度实现营业收入3.33亿元,同比增长33.39%,归母净利润2.07亿元,同比增长97.98%。公司预计2017全年实现归母净利润3.42亿-4.37亿元,同比增长80%-130%。


IP衍生品收入增加+真趣网络并表效应持续发力,收入保持高增态势前三季度公司收入同比大增54.89%,收入增长主要系衍生品收入增加和真趣网络并表效应持续所致。随着西方传统节日的到来,迪士尼、漫威、任天堂衍生品的海外季节性需求有所增加,国内二次元市场的发展和漫展的举行带动了日漫IP衍生品,公司IP衍生品收入继续保持高速增长。


前三季度业绩符合预期,投资收益助力盈利能力显著提升公司前三季度归母净利润同增101.17%,主要得益于公司IP衍生品主业盈利增强和投资收益。公司前三季度实现投资收益1.87亿元,其中Q3季度实现投资收益1.4亿元,系理财产品收益和旗下子公司出售股权所致,较大程度的带动了公司业绩的增长。


IP文化生态圈初具规模,未来业绩有望高速成长公司在不断加强和巩固国内IP衍生品龙头企业地位,收购真趣网络完善游戏平台布局,2017H1投资美国衍生品巨头JAKKS获得19.5%股份,加强了衍生品重点开拓上下游业务,完善产业链,完成了“自有IP+内容制作+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈的构建,未来有望成为国际化IP衍生品龙头企业。


盈利预测与评级:


我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.16亿元、5.12亿元和6.15亿元。对应PE2017-2019年分别为41倍、33倍和28倍。考虑到公司在IP衍生品产业的上下游全面布局和衍生品市场的未来前景,看好公司未来的持续盈利能力,维持“推荐”评级。


风险提示:对外投资公司业绩不及预期,IP授权停止和创新不足风险。


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