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苏试试验:看好公司未来发展 增持评级

2017-11-06 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:邵锐

[摘要]

动态事项公司发布2017年三季报,实现营业收入3.44亿元,同比增长34.48%;归母净利润3774万元,同比增长24.57%。


事项点评●三季度业绩继续保持快速增长。2017Q3公司实现收入1.26亿元,同比增长41.14%;归母净利润1462万元,同比增长36.81%。公司三季度业绩符合预期,业绩继续保持快速增长。前三季度公司毛利率44.95%/yoy-1.76%,净利率12.33%/yoy-0.99%,管理费用率19.23%/yoy-0.83%,销售费用率8.45%/yoy-0.49%。公司毛利率有所下滑,我们判断主要是设备毛利率有所下滑,试验服务在投入期。随着公司的规模扩大,管理和销售费用率都有所下滑。随着公司下属实验室的投入,短期公司资金压力较大,财务费用有所上升。


●静待增发通过打开二次成长空间。公司增发6月份进行了证监会意见反馈,合计4.58亿元的募投资金主要投向气候环境试验设备和试验服务项目,有助于打开公司的二次成长空间。未来公司依然会保持每年1-2家新建实验室的速度,随着各个实验室规模的扩大,未来有望迎来收入和净利率双升的局面。


●完成台科视讯98%股权的收购。公司以现金8036万元收购台科视讯98%股权,在10月份公司已经完成了收购。公司将利用目标公司进一步扩充公司环境试验设备产能、产量以及环境与可靠性试验服务品类,扩大市场占领区域,提升公司综合竞争力。


●股东减持进行中。公司股东张俊华拟在2018年4月30日前减持剩余的390万股,目前减持正在进行中,整体对公司影响较小。


投资建议。基于公司三季报,预测公司2017/2018/2019年销售收入为4.96、6.52、8.92亿元。归属母公司净利润0.68、1.08、1.73亿元,EPS为0.54、0.86、1.38元,对应的PE为54、34、21倍。维持公司“增持”评级。


风险提示:试验设备竞争加剧,实验室收入不达预期。


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