航天机电：关注航天八院资本运 增持评级

2017-11-09 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：黎韬扬

[摘要]

事件10月30日，公司发布三季报，前三季度共实现营业收入43.38亿元，同比增长22.18%；实现归属于上市公司股东的净利润为-2.44亿，由盈转亏。

点评爱斯达克并表致营收增长，光伏毛利下滑拖累公司业绩公司主要业务涉及新能源光伏、高端汽配和新材料应用产业。在光伏领域，公司拥有完整的光伏全产业链，形成了“硅片、电池片、组件制造—销售、电站授权—EPC—电站出售、电站运维—大数据服务”的盈利模式；在高端汽配领域，公司拥有汽车空调和EPS两大系统、传感器、电器控制器等汽配产品，正在积极推进收购韩国汽车零配件专业公司eraeAutomotiveSystemsCo.,Ltd.旗下的汽车热交换系统业务；在新材料领域，以航天军品配套为主。

前三季度，公司实现营业收入43.38亿元，同比增长22.18%；实现归属于上市公司股东的净利润为-2.44亿，由盈转亏，营收增长主要因本报告期上海爱斯达克空调系统有限公司合并报表以及光伏组件出货量同比增加；亏损主要因光伏组件毛利率下降以及投资收益相较去年大幅减少。

光伏需求仍强劲，新生产线批产有望提供成本下降空间光伏需求仍强劲，公司光伏营收有望持续增长。随着发电成本持续下降，光伏发电已初步具备经济性；全球新兴市场多点开花的特点正在形成，印度、南美等地的市场需求正在纷纷出现。在国际国内市场的双重带动下，公司光伏业务营收有望持续稳步增长。另外，公司改造完成的100MW黑硅电池片生产线已实现批产，为后阶段的成本下降提供空间。