新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

京山轻机:苏州晟成业绩超预期 买入评级

2017-11-14 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:冯胜

[摘要]

事件:


11月13日,公司发布公告对《证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》进行回复;同时公司补充披露并购标的苏州晟成审计报告,2017年上半年实现净利润7299.03亿元。


投资要点:


光伏装机容量大增+成本持续下降,光伏组件市场需求旺盛。2017年以来我国光伏组件市场景气度提升,主要基于两点原因:一是新增光伏装机容量超预期,根据中国光伏行业协会统计,2017年1-9月我国光伏新增装机量达到42GW,同比增长60%,超过2016年全年水平;二是光伏组件成本持续下降,2013至2016年间,组件成本从60美分/瓦下降至35美分/瓦,年均复合下降率达到14%,从而带动组件需求提升。


收购苏州晟成进展顺利,后者业绩大超预期。2017年6月公司公告拟作价8.08亿元收购苏州晟成100%股权,切入光伏组件自动化设备领域;目前公司已对证监会一次反馈意见进行答复,并购事项进展顺利。此外,根据双方业绩对赌协议,苏州晟成2017-2019年承诺净利润分别不低于6522万元、7109万元和7765万元,而后者2017年上半年已实现净利润7299万元,超过全年业绩对赌水平,未来有望大幅增厚公司利润。


苏州晟成竞争优势明显,订单充裕助力业绩持续增长。苏州晟成是光伏组件自动化领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上,国内竞争对手主要包括金辰股份、博硕光电;从盈利能力来看,2017年上半年金辰股份和博硕光电毛利率较2016年分别下降6.26、15.96个百分点,而同期苏州晟成毛利率上升1.96个百分点,充分体现业务相对竞争优势。


在光伏组件行业景气度持续提升的背景下,苏州晟成截至2017年9月30日在手订单约为4.72亿元,将助力公司业绩实现持续增长。


维持公司“买入”评级。基于审慎性原则,在不考虑收购苏州晟成的情况下,预计公司2017-19年归母净利润为2.05、2.59、3.39亿元;在考虑收购苏州晟成的情况下,鉴于后者业绩优异表现,上调公司2017-19年备考归母净利润至3.05、3.79、4.83亿元,对应EPS为0.57元/股、0.70元/股、0.90元/股,按照最新收盘价15.51元计算,对应PE分别为27、22、17倍。公司战略明晰,集中精力向人工智能及自动化转型,自动化与人工智能各业务板块协同效应已经显现,同时收购标的业绩超预期进一步体现公司质地的稀缺性,继续维持“买入”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04