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赫美集团:聚焦奢侈品运营主业 买入评级

2017-12-04 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:洪涛

[摘要]

核心观点:


公司拟出售每克拉美与P2P业务,分批回笼现金9.1亿元赫美集团公告,拟以8亿元向有信伟业出售全资孙公司每克拉美100%股权;以1.12亿元向上海闻玺和新叶投资出售赫美智科(持股51%)旗下全资子公司前海联金所80%股权。转让完成后,公司不再持有每克拉美股权,间接持有前海联金所10.2%股权。


每克拉美:公司2014年以5.1亿元收购100%股权,后增资1.1亿元,现8亿元出售,实现投资收益1.8亿元,贡献净利润约1.35亿元。每克拉美1-3Q17实现净利润0.31亿,出售后不再并表;前海联金所:公司2015年以0.89亿收购赫美智科(原名联金所金融信息服务)51%股权,2017上半年实现净利润2665万元(此次出售的前海联金所为赫美智科子公司,主营P2P业务,1-3Q17净利润仅29万元)。


公司是国内最大的奢侈品运营商,剥离非核心资产后主业更加聚焦2017下半年以来,公司现金收购上海欧蓝、崇高百货、彩虹集团大中华区业务,成为国内最大的奢侈品运营商,拥有40余个品牌260余家核心商圈店铺。此次出售每克拉美以及P2P业务,一方面盘活存量资产,聚焦奢侈品运营核心主业;另一方面分批回笼现金9.12亿元,为进一步发力品牌和渠道拓展提供资金支持。


高端消费复苏+税收政策利好,赫美集团作为运营商龙头大有可为奢侈品行业2016下半年迎来全面复苏,这轮新周期更多来自新的消费力量推动,从“50-60后”向“80-90后”转移,从男性主导转向女性主导,从男装、女包向女装、珠宝、化妆品等扩散,而奢侈品品牌也自我变革,赋予更多的时尚元素。政策方面,国务院关税委宣布从17年12月起以暂定税方式降低日化用品、衣着鞋包、食品、保健品等消费品进口关税,平均税率由17.3%降至7.7%,刺激高端消费回流。作为运营商龙头,赫美集团将显著受益。考虑到此次资产出售尚需通过股东大会审议,我们暂维持17-19年1.56/2.60/3.60亿元的盈利预测,对应EPS分为0.50/0.84/1.16元。若资产于年内顺利出售,则预计17年净利润为2.65亿元,维持买入评级!风险提示:经济放缓抑制高端需求;电商分流冲击;商业地产租金上涨。


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中信建投11-04