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千金药业:千金净雅终端销售良好上调盈利预测 买入评级

2018-01-19 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:崔文亮

[摘要]

■有别于市场的观点:千金药业是我们持续密切跟踪的公司,我们于2017年6月21日发布了《千金药业深度跟踪报告:公司进入营销改革收获期,千金静雅迈入放量期》。市场对公司的分歧在于公司业绩的持续性能否在现有业务下获得支撑以及千金净雅的市场拓展能否达到预期。我们认为,公司有3大逻辑:1、公司来自第三终端和零售药店的销售能力在业内独具特色,化药子公司湘江药业和千金协力拥有多个优质治疗慢性病的产品,随着国家分级诊疗的推进在基层市场仍有较大潜力可以挖掘,与此同时公司自16年下半年开始经营体制的改革,效果显著,18年将在所有子公司中全面执行,经营效率有望进一步提升带来业绩增速换挡。2、公司全线品种定价较低,大部分属于低价药范畴,作为妇科知名品牌的千金系列,已经在2015年提价20%,其他二线品种也陆续通过更换规格等方式实现间接提价,在消费升级和品牌OCT提价能力获得认可的背景下,结合公司营销改革,未来有望实现“量价齐升”。3、卫生用品方面,千金净雅在没有大范围广告和宣传的背景下,凭借十分突出的产品质量、功效和口碑,目前已经在竞争最为激烈的大商超站稳脚跟,且17年有望实现扭亏为盈实现自我补血,当前公司市场拓展更注重质量,精耕细作,后续有望重启渠道扩张步伐。在当前医保控费和消费升级背景下,消费品是非常好的扩张边界之一,千金的妇科品牌定位与卫生巾市场特别契合,千金净雅卫生巾的高端定位,非常切合当前消费升级大背景,我们非常看好公司做大做强千金净雅的潜力。


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