清新环境：非电工业烟气治理有望加速 买入评级

2018-02-23 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：谭倩 任春阳

[摘要]

事件：

公司发布公告，部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划实施完毕，增持公司股票合计113.31万股，增持金额合计1602.45万元。同时，公司控股股东北京世纪地和控股有限公司（以下简称“世纪地和”）计划自2018年2月2日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元人民币。

投资要点：

控股股东及公司高管增持，彰显对公司发展信心。此次参加增持的高管包括董事长、总裁、监事、董秘、财务总监等董监高人员共8人，合计增持金额1602.45万元，增持均价在14.05-14.29元/股，并承诺本次增持完成后6个月内不减持所持公司股份。与此同时，公司控股股东世纪地和拟自2月2日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元人民币，并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。叠加2017年12月员工持股计划完成，成交均价20.87元/股，我们认为核心人员与公司利益充分绑定，显示对公司未来发展的信心，同时员工激励有效，公司内部发展动力充足，增持价格亦为公司股价提供安全边际。

工程进度未达预期导致业绩不达预期。公司早先发布业绩预告修正公告，预计2017年归母净利润实现6.32-8.56亿元，同比变动幅度在-15%-15%，与三季报中披露的15%-45%的业绩增速相比，下调明显。业绩下修的主要原因是部分EPC项目因施工条件不足或业主、施工方进度推后等原因影响收入确认，同时融资规模扩大、贷款利率上升带来财务费用增加。预计这两部分将影响公司归母净利润约1.68亿元，其中因建造工程收入确认滞后带来的影响约1.51亿元，若工程收入确认正常，则2017年归母净利润能够达到7.83-10.07亿元，基本符合原有的业绩预期。与此同时，我们能够关注到的是，工程收入确认滞后将对2018年收入及利润产生积极影响，2018年公司业绩增速有望恢复到正常水平。