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西藏天路:勘探完成 矿产业务收益渐行渐近

2010-03-16 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年,公司实现营业收入10.41亿元,同比增长67.94%;营业利润1.24亿元,同比增长1319.08%;归属母公司所有者净利润0.78亿元,同比增长858.48%;基本每股收益0.17元。公司分配预案为每10股转增2股。


承接工程数量提升,项目募投项目投产,促使全年收入大幅上升。公司业务主要是水泥销售、公路工程、房建工程、商砼销售等。公路工程方面,公司以国家扩大内需加大基础设施建设为契机,努力开拓市场、加强招投标管理,提高了公路工程建设项目中标率,报告期内新增公路工程建设项目11个,实现收入5.51亿元,同比增长73.06%。水泥销售方面,非公开发行募投项目高争建材第二条生产线投入生产,使得子公司生产水泥的能力由原有的年产58万吨提升到了年产116万吨,生产能力提高一倍,报告期内该业务公司现收入3.97亿元,同比增长了62.16%。


综合毛利率提升,盈利能力进一步提升。报告期内公司实现综合毛利率22.39%,同比增长了6.23个百分点。毛利率提升的主要原因是收入占比较大的水泥销售业务毛利率大幅提升,此外还有公路工程毛利率的上升。2009年公司各项业务中,水泥销售收入占比为38.25%,业务毛利率为37.35%,同比增长了15.34个百分点;公路工程收入占比为53.17%,业务毛利率为12.21%,同比增长了1.08个百分点。


经营活动现金流量上升,销售盈利能力提升明显。报告期内公司实现经营活动产生现金流量净额1.45亿元,同比增长796.62%。现金流大幅提升主要源于高争建设第二条生产线投产,公司水泥销售资金回笼能力提升所致。


勘探完成,矿产业务收益渐行渐近。报告期内公司按计划完成了铜矿的野外勘探工作,下一步公司将加快出具详勘报告,加大开发力度,使业务尽早收益。


盈利预测及评级:预计2010-2011年EPS分别为0.32元、0.50元,以目前股价16.39元计算,公司的市盈率分别为50倍、33倍,维持“中性”投资评级。


风险提示:业务量扩大可能使得公司现有施工能力相对不足;水泥需求及价格的变动可能对公司水泥销售产生一定影响。


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