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泰胜风能:看好2018年将出现业绩拐点 推荐评级

2018-02-28 类别:公司研究 机构:新时代证券 研究员:开文明

[摘要]

公司公布2017年度业绩快报,营收增长4.98%,净利润减少28.11%:


报告期内,公司实现营业总收入15.81亿元,比上年同期增加4.98%;实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,比上年同期减少28.11%。由于报告期内钢材等原材料价格波动较大,公司产品主要原材料成本上升较多,为了稳定及开拓市场,公司承担了大部分上涨成本,导致产品毛利率同比有所下降,使得公司利润有所减少。预计随着钢材价格的企稳,在成本加成的定价方式作用下,2018年公司毛利率有望修复,业绩也有望改善。


陆上风电底部已现,业绩将逐步复苏:


根据BNEF,2017年我国风电市场装机容量整体下滑,新增装机容量为18GW。弃风电量和弃风率实现“双降”,弃风限电明显好转,2017年6月以来宁夏、内蒙古、新疆均有新项目核准,由于公司在新疆和内蒙古设有工厂,市场解禁将给公司带来较大的业绩弹性。叠加陆上风电上网电价调整,预计2018-2019年会出现一定规模的抢装潮,带动风电装机需求,陆上风电业务也将逐步复苏。


海上风电迎来风口,依托蓝岛海工开发海上风电:


在技术进步及政策扶持双重作用下,近年来海上风电装机提速明显,2017年新增海上风电装机量达1.2GW,同比增长103.39%;累计海上风电装机量达2.83GW,同比增长73.62%。公司依托蓝岛海工开发海上风电,预计随海上风电市场进一步扩大,蓝岛海工凭借先发优势乘海上风电发展东风会成为上市公司业绩增量新的驱动力。


明确向军工转型,双轮驱动雏形显现:


公司在保持主业稳步发展的基础上,积极谋求军工产业转型,以期双轮驱动给公司未来带来更强劲的增长动力。2016年,公司作为有限合伙人入伙丰年资本旗下的军工基金,利用专业平台聚焦军工产业、获取资源、推动产业转型。2018年1月,公司向江苏昌力科技发展有限公司增资3,000万元,持有昌力科技4.3%的股权。


看好公司将出现业绩拐点,维持“推荐”评级:


2017年公司正处于业绩低点,看好2018年将出现业绩拐点。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.22、0.36和0.48元。当前股价对应17-19年分别为25、15和11倍。维持“推荐”评级。


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