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康得新:内生外延同步发力 增持评级

2018-03-01 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:罗婷

[摘要]

事件公司于2月27日晚发布2017业绩快报及2018一季报预告,公司2017年实现营收119.8亿,同比增长29.8%;实现归母净利25.1亿,同比增长27.7%;预计2018年一季度实现归母净利7.0-7.8亿,同比增长30%-45%。


简评光学膜二期陆续投产,业绩稳健增长伴随公司光学膜二期项目陆续建成投产(2017年产销量增加超过1000万平米),智能显示解决方案出货量增加。带动公司2017年营收和净利均实现25%以上的增长,2017年公司发生投资损失和个别客户坏账计提,带动实际净利润略低于前期预测范围,但是2018年公司重装再启,二期项目继续发力、公司内部优化,2018年一季度预计增长幅度加快,同比增幅超过30%。


裸眼3D、碳纤维不断布局,新业务雏形渐起公司目前在裸眼3D领域占据领先地位,建成投产了全球首条裸眼3D第三代技术生产线,实施显示终端、内容端、应用端三端齐发的平台型战略。公司正在建造年产1亿片裸眼3D模组项目,目前已投产1000万片,随着产能的陆续释放,裸眼3D模组将成为公司业绩增长的强力支撑点;公司大股东康得集团旗下的中安信投资逾50亿元建设5100吨碳纤维产能进展顺利;康得复材投资30亿元建设150万件碳纤维复合材料产能,其中30万件已经批量供货,远期规划中将在荣成市建设康德碳谷,规划碳纤维产能6.6万吨,预期2023年建成投产,上市公司占康德碳谷注册资本的14%,碳纤维资产注入预期较强。


拟收购高分子材料公司,外延发力不断公司日前发布停牌公告,正与海外先进高分子材料平台企业及其控股方进行磋商谈判,拟以现金对价的形式,收购该海外先进高分子材料平台企业100%的股权,初步标的估值为不低于22亿美元,外延式发力不断,为公司增长再添一把火。


预计2018-2019年EPS分别为0.99、1.45元,对应PE为20X、14X,维持增持评级。


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中信建投11-04