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伊力特:渠道变革和疆外拓展可期 买入评级

2018-03-11 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:黄付生 郑汉镇

[摘要]

点评事件:公司公告2017年报,实现营收19.19亿元,YoY=13.34%;归母净利3.53亿元,YoY=27.65%;扣非净利3.41亿元,YoY=32.60%。


全年来看,业绩略超预期。单四季度实现营收6.33亿元,YoY=25.10%;归母净利9677万元,YoY=113.08%。单四季度业绩增长提速,一方面受益收入加速增长,另一方面也是去年同期低基数造成的同比高增长。


公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税)。


高档酒快速增长,疆外增速更快,产品结构调整和渠道变革显成效公司酒类总体的营业收入达到18.19亿元,YoY=13.68%,主要得益于高档酒快速增长。分产品看,以王酒、老窖为代表的高档酒销售收入取得正增长(YoY=33.92%,其中销量增长贡献15.82%,价格提升贡献18.10%),但中档酒、低档酒分别同比下滑11.00%、4.31%。产品销售结构的变化,主要与公司降低企优类和大曲类中低端白酒的销售量,加大对王酒类、老窖类白酒等中高端白酒的市场推广力度等策略有关。


分区域看,伴随销售结构升级,疆内外销量均略为减少,但销售收入均是正增长,其中,疆外市场的收入增长更块,使得疆外市场的收入占比略微提升至22.26%。我们认为,随着产品结构调整和渠道变革的持续推进,中高端产品增长和疆外市场拓展有望成为酒类收入、利润增长的主要引擎。


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