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藏格控股:盐湖提锂稳步推进前景广阔 增持评级

2018-03-15 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩 任春阳

[摘要]

投资要点:


钾肥行业寡头,价格回升增厚业绩公司拥有年产200万吨氯化钾产能,仅次于盐湖股份(500万吨/年)产能,是国内钾肥行业寡头。2018年1月国际钾肥巨头Potash和Agrium合并,行业格局发生改变有望推动钾肥价格回升,国内氯化钾(国产60%)价格从2017年1月的1940元/吨上涨到2018年1月的2150元/吨,增长了10.82%,考虑到钾肥价格从2013年以来一直处于底部,再加上国际钾肥巨头的利益诉求,我们认为钾肥价格有望持续回升,增厚公司业绩。


盐湖提锂稳步推进,发展前景广阔2017年9月,公司公告投资设立藏格锂业,采用贤丰新能源卤水提锂技术拟投资不超过14亿元建设年产2万吨碳酸锂项目。2017年12月,公司提取碳酸锂试验成功,产品达到电池级碳酸锂产品标准。


目前公司已于东华科技签订碳酸锂项目工程设计合同,并力争在2018年下半年陆续投产。公司盐湖提锂业务稳步推进。我们认为在下游需求旺盛的背景下,盐湖提锂将会成为矿石提锂的有效补充,并凭借着其成本优势有望成为行业主流,碳酸锂价格一段时间内仍将保持在高位,发展前景广阔。公司2万吨项目达产后将会增厚公司业绩同时提升公司估值。


取得大浪摊黑北钾盐矿探矿权,钾锂资源储备进一步提升2017年12月,公司取得了青海省大浪摊黑北钾盐矿探矿权。公司公告称:大浪摊位于柴达木盆地西北部,面积约490平方公里,是一个以钾盐为主,伴生着锂、镁和芒硝的综合性矿田,专家评审预测新增卤水氯化钾资源量(332+333)3000万吨。此前公司已有察尔汗盐湖铁路以东矿区700余平方公里的钾盐采矿权证,资源储量含6000万吨氯化钾和200万吨碳酸钾。自此,公司共计拥有矿区面积约1200平方公里,钾锂资源储备进一步提升,支撑公司未来长期发展。


盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予公司“增持”评级。我们看好公司钾肥价格上涨带来业绩提升,盐湖提锂发展前景广阔。预计公司2017-2019EPS分别为0.70、0.83、0.95元,对应当前股价合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司。

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